点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 25Q3收入符合预期、利润超预期 25Q3营收239.4亿元（YoY +0.7%），归母净利润36.6亿元（YoY +20.3%），扣非归母净利润34.8亿元 （YoY +19.7%）；25年前三季度营收657.6亿元（YoY +1.2%），归母净利润93.2亿元（YoY +14.9%）， 扣非归母净利润89.7亿元（YoY +10.1%）。 现金流方面，25年前三季度经营性净现金流137.0亿元，同比+426%；其中25Q3经营性净现金流83.5亿 元，同比+199%；应收账款方面，三季度末的应收账款与应收票据总额降至359.7亿元，较6月末下降12.9 亿元，较年初下降46.6亿元；毛利率方面，25Q3毛利率达到45.67 ...

公益项目常面临实施环境复杂、部署难度大等挑战。许多项目地点位于偏远地区，高原、深海、密林等 环境对设备安装提出极高要求。例如，海康威视与中国科学院青藏高原研究所合作的冰湖监测项目，需 在强风、极寒、天气多变的条件下完成立杆与设备架设，技术实施难度很大。 海康威视STAR公益发起人沈晓敏表示："部分公益机构具备一定的技术能力，但更多组织缺乏专业支 持。所以今年，我们专门邀请安装商伙伴来共同参与这些有意义的事业，他们不仅能够发挥专业所长， 也能为守护家园、推进社会可持续发展贡献力量。"（厉平） （文章来源：证券时报网） 10月22日，海康威视"国际安装商与技术达人大会"在杭州召开，来自57个国家和地区的安装商及技术人 才共聚一堂。本次大会正值"海康威视STAR公益"5周年之际，海康威视在会上正式启动了"STAR科技公 益安装商伙伴计划"，旨在联合安装商的力量，共同助力科技公益项目成功、扎实落地。 据了解，海康威视"STAR科技公益"于2020年10月23日正式发起，并同步推出了"STAR科技公益伙伴计 划"，面向全球公益组织、学术科研单位及其他非营利机构开放，通过智能物联技术与产品，为全球公 益合作伙伴解决具体问 ...

"STAR科技公益安装商伙伴计划"是海康威视"STAR科技公益"的重要组成部分。"STAR科技公益"于 2020年10月23日正式发起，并同步推出了"STAR科技公益伙伴计划"，面向全球公益组织、学术科研单 位及其他非盈利机构开放，通过智能物联技术与产品，为全球公益合作伙伴解决具体问题，助力公益项 目落地。迄今为止，STAR科技公益伙伴计划已成功合作30多家公益机构，合作项目覆盖14个国家和地 区，合作领域涉及生物多样性监测与保护、环境监测与保护、数字乡村、文化传承与保护等。 10月22日，在海康威视"国际安装商与技术达人大会"现场，"STAR科技公益安装商伙伴计划"正式启 动。该计划旨在联合安装商的力量，共同助力科技公益项目成功、扎实落地。计划面向国际安装商发起 招募，为科技公益项目落地提供专业、可靠的技术实施支持。与此同时，安装商也能通过丰富的公益场 景实践，拓展能力边界、实现社会价值和专业能力提升。 ...

近5日机构合计调研141家公司，新强联、海康威视、华测检测等被多家机构扎堆调研。 证券时报·数据宝统计，近5个交易日（10月16日至10月22日）约141家公司被机构调研，调研机构类型 显示，证券公司共对127家公司进行调研，即90.07%的上市公司调研活动有证券公司参与；基金公司调 研108家，位列其后；阳光私募机构调研69家，排名第三。 | 920394 | 民士达 | 1 | 80 | 41.17 | -3.36 | 轻工制造 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 000739 | 普洛药业 | 1 | 77 | 15.20 | -6.52 | 医药生物 | | 301363 | 美好医疗 | 1 | 72 | 23.83 | 2.98 | 医药生物 | | 688313 | 仕佳光子 | 1 | 71 | 69.08 | 5.42 | 通信 | | 300476 | 胜宏科技 | 1 | 56 | 278.60 | 4.38 | 电子 | | 688239 | 航宇科技 | 1 | 54 | 43.99 | -2.09 | 国防军工 | | 0 ...

信息技术ETF市场表现 - 10月23日信息技术ETF（159939）开盘下跌0.79%，报价为0.882元 [1] - 该ETF近一个月回报率为负3.21% [1] - 自2015年1月8日成立以来，该ETF累计回报率为77.46% [1] 信息技术ETF持仓股表现 - 重仓股立讯精密开盘下跌1.35%，中芯国际下跌1.29% [1] - 重仓股海光信息下跌1.52%，寒武纪下跌1.43%，中科曙光下跌1.05% [1] - 重仓股北方华创下跌0.77%，豪威集团下跌0.63%，海康威视下跌0.30% [1] - 重仓股京东方A股价持平，科大讯飞微涨0.14% [1] 信息技术ETF产品信息 - 基金业绩比较基准为中证全指信息技术指数 [1] - 基金管理人为广发基金管理有限公司，基金经理为霍华明 [1]

银行行业投资展望 - 银行板块在25Q3以来绝对与相对收益表现均相对较弱 但股价调整后"高股息 低估值"属性再度凸显 [2] - 银行基本面韧性强 上市银行三季报业绩增速或略好于25H1 全年业绩有稳定基础 [2] - 当前银行股估值具有6大积极因素支撑 后续板块或迎来再配置机会窗口 投资评级为买入 [2] 房地产行业土地市场跟踪 - 2025年1-9月 百城住宅用地成交建筑面积为1.54亿平方米 累计同比下降6.2% [3] - 同期百城宅地成交楼面均价为6,847元/平方米 同比上涨17.1% 其中一线城市均价41,137元/平方米 同比大幅上涨42.0% [3] - 核心30城宅地整体溢价率为11.1% 同比提升5.9个百分点 30城成交面积占百城比重48% 成交总价占比82% 显示楼市区域分化加深 [3] - 投资建议聚焦阿尔法 推荐招商蛇口 中国金茂 招商积余 华润万象生活等 行业评级为增持 [3] 海油发展公司研究 - 2025年前三季度公司实现营业总收入339.5亿元 同比增长0.8% 实现归母净利润28.5亿元 同比增长6.1% [4] - 25Q3单季实现归母净利润10.2亿元 同比下降4.5% 环比下降17.2% [4] - 预计公司25-27年归母净利润分别为42.62亿元 46.98亿元 52.15亿元 维持买入评级 [4] 海康威视公司研究 - 25Q3收入符合预期 利润超预期 现金流 应收款 毛利率等数据验证经营质量大幅提升 各业务板块实现"有效益的增长" [5] - 考虑到经营质量改善超预期 上调25-27年归母净利润预测至140.31亿元 161.32亿元 188.31亿元 上调幅度分别为2% 2% 0.1% [5] - 当前市值对应25-27年市盈率分别为21倍 19倍 16倍 维持买入评级 [5] 微盟集团公司研究 - SaaS业务经历调整已逐步呈现企稳态势 商家解决方案业务方面 公司削减代运营TSO 金融等低毛利业务 主动调整广告业务客户结构 [6] - 考虑和抖音的合作增量 维持25年收入预测 小幅上修26-27年收入预测至17.9亿元 20.0亿元 较上次预测上调3%和6% [6] - 维持增持评级 [6] 市场数据概览 - A股市场主要指数普遍下跌 上证综指收于3913.76点 下跌0.07% 创业板指收于3059.32点 下跌0.79% [7] - 股指期货表现强劲 IF2511合约收于4588.60点 上涨1.57% [7] - 商品市场中 SHFE黄金收于952.56元/克 下跌4.17% SHFE燃油收于2691元/吨 上涨1.66% [7] - 海外市场涨跌互现 道琼斯指数上涨0.47% 恒生指数下跌0.94% [7] - 外汇市场美元兑人民币中间价为7.093 下跌0.06 [7] - 利率市场DR007加权平均利率为1.4433% 上涨1.01个基点 [7]

私募三季度调仓动向 - 知名私募高毅资产、睿郡资产、聚鸣投资等三季度调仓换股动作曝光 [1] - 高毅资产邓晓峰减持紫金矿业约1860万股，三季度末持有1.8亿股，期末持仓市值约53亿元 [2] - 高毅资产冯柳大幅减持海康威视5800万股，三季度末仍持有2.8亿股，期末持仓市值达88.26亿元 [4] - 睿郡资产旗下三只基金新进成为扬杰科技前十大股东，合计持有超1000万股，期末持仓市值7.62亿元 [4] - 聚鸣投资旗下两只基金买入达瑞电子，合计持有321.16万股，期末持仓市值2.34亿元 [4] 私募投资策略与市场观点 - 私募机构在兑现收益的同时，于景气度与确定性更高的领域寻找新投资主线 [1] - 淡水泉投资在持仓标的上涨后兑现部分获利，并增配电子板块头部企业及优质医药公司 [5] - 清和泉资本看好AI应用、上游资源和具备出海竞争优势的公司，并关注产能接近出清的低位顺周期行业 [7] - 望正资产维持核心（优质蓝筹）+卫星（创新成长）的布局思路，重点关注互联网、电子、汽车、AI算力、AI应用、智能驾驶等行业 [8] 公司股价表现与私募收益 - 紫金矿业三季度涨幅超过50%，高毅晓峰2号致信基金持仓浮盈约15亿元 [2] - 海康威视三季度上涨超过13% [4] - 扬杰科技三季度上涨近35%，目前市值超过400亿元 [4] - 达瑞电子三季度涨幅达46% [4] 公司重大资本运作 - 紫金矿业于2025年9月30日成功分拆子公司紫金黄金国际至香港联交所上市，募资总额约287亿港元 [3] - 紫金黄金国际发行获26家全球顶级投资机构作为基石投资者，合计认购股份占基础发行规模的50% [3]

近期，上市公司三季报陆续披露，包括高毅资产、睿郡资产、聚鸣投资在内的知名私募调仓换股动作逐 步曝光。私募大佬邓晓峰此前重仓紫金矿业，三季度收获颇丰；冯柳大幅减持此前的重仓股海康威视。 私募在积极调整仓位、兑现收益的同时，也在景气度与确定性更高的领域寻找新的投资主线。展望后 市，机构表示，更多企业的业绩回升将为基本面选股提供更大空间，将持续挖掘结构性机会。（中证 报） ...

公告还显示，紫金矿业于2025年9月30日成功将子公司紫金黄金国际分拆至香港联交所主板挂牌上市， 募资总额约287亿港元。本次发行获得全球投资者热烈追捧，实现大幅超额认购，并成功引入新加坡政 府投资公司（GIC）、高瓴、贝莱德、施罗德、高毅资产、富达国际、景林、柏基、瑞银、太平洋保 险、泰康等26家全球顶级投资机构作为基石投资者，合计认购股份占基础发行规模的50%。 私募押注电子板块 同属高毅资产的私募大佬冯柳，其管理的高毅邻山1号远望基金三季度大幅减持了其第一大重仓股海康 威视，减持数量5800万股，三季度末仍持有2.8亿股，期末持仓市值达88.26亿元，位列公司第四大股 东。 自2020年三季度末高毅邻山1号远望基金首次进入海康威视前十大股东之列，此后就持续重仓该公司。 不过近一年则持续减持，这已是冯柳连续第四个季度减持海康威视。近日海康威视发布的投资者关系活 动记录表显示，冯柳仍现身该公司三季度业绩说明会。三季度，海康威视上涨超过13%。 ● 本报记者 王宇露 近期，上市公司三季报陆续披露，包括高毅资产、睿郡资产、聚鸣投资在内的知名私募调仓换股动作逐 步曝光。私募大佬邓晓峰此前重仓紫金矿业，三季度收获颇 ...

【导读】上市公司三季报持续披露，百亿私募持仓曝光 10月下旬，A股上市公司进入三季报密集披露期，多家百亿私募机构的调仓换股情况浮出水面。 三季报显示，今年三季度，高毅资产邓晓峰减持了紫金矿业，冯柳继续减持海康威视；睿郡资产董承非加仓了扬杰科技；重阳投资新进海通发展；瓴仁私 募基金新进中策橡胶。 邓晓峰减持紫金矿业 冯柳继续减持海康威视 有色龙头紫金矿业三季报显示，高毅资产首席投资官邓晓峰今年三季度大幅减持紫金矿业，他管理的高毅晓峰鸿远集合资金信托计划退出了该股的股东名 单，而高毅晓峰2号致信基金则减持了1860万股，持股数量降至1.80亿股，期末持股市值约为53亿元。 | 序号 | 股东名称 | 持股数量(股) | 占流通A股比例(%) | 期末参考市值(亿元) 方向 ⑦ | 持股数量变动(股) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 闽西兴杭国有资产投资经营有限公司 | 6,083,517,704 | 29.55 | 1.790.99 不变 | 0 | | 2 (2) | 香港中央結算有限公司 陆股通 | 1,353,634,597 | 6.57 | 398. ...