财报表现 - 礼来Q2总收入达15558亿美元 同比增长38% 超出美银预期4% 超出市场预期6% [4] - 减肥药产品表现突出：Mounjaro收入5199亿美元 超预期16% Zepbound收入3381亿美元 超预期8% [4] - 调整后每股收益631美元 超美银预期8% 超市场预期13% 公司上调2025财年收入和每股收益指引 [4] - 毛利率达850% 同比提升3个百分点 受益于产品组合改善和生产效率提升 [4] 减肥药业务进展 - 口服减肥药orforglipron在ATTAIN-1试验中减重27磅 安全性和耐受性良好 未出现肝脏问题 [4] - 未来五个月将有四项三期临床试验结果公布 完整数据将于9月在欧洲糖尿病研究协会年会披露 [4] - 公司管理层对试验结果"非常满意" 认为口服制剂效果"引人注目" [4][5] 市场反应与担忧 - 财报公布后股价暴跌15% 市场恐慌性抛售主要源于对减肥药业务不确定性的过度关注 [1][5] - 投资者主要担忧：口服orforglipron的竞争前景 潜在定价压力 2026年加拿大市场仿制药威胁 [5] - 其他焦点问题包括：雇主保险覆盖范围演变 药物停药率 反映出对增长"护城河"的担忧 [5] 分析师观点与估值 - 美银重申"买入"评级 目标价1000美元 认为股价下跌创造"特殊机会" [1][6] - 礼来2025年收入增长指引35% 远超同业平均4%的增速 是行业第二快增速(9%)的近4倍 [11] - 基于2026年预估收益的市盈率仅为增长第二名同行的2倍 存在显著估值错配 [11] - 公司基本面"坚如磐石" 在减肥药市场保持"无可争议的地位" 当前估值更具吸引力 [1][6]