行业概况 - 2025年上半年中国光伏新增装机量达212.21GW，同比增长107% [2] - 行业整体处于阶段性供给过剩格局，低价、低质竞争导致生态恶化，"反内卷"成为主旋律 [3] 公司业绩表现 - 爱旭股份上半年营收84.46亿元，同比增长63.63%，但归母净利润亏损2.38亿元 [6] - 第二季度单季度扭亏为盈，归母净利润0.63亿元，主要受益于ABC组件销量提升及高价值市场突破 [6] - ABC组件上半年占总营收74%，出货量8.57GW，同比增长超400% [6] - 海外组件销量占比超40%，ABC组件较传统TOPCon溢价达10%-50%，第三代满屏组件溢价超50% [7] 财务与运营数据 - 应收账款13.68亿元，同比增长63.17%，因组件业务规模扩大 [7] - 存货25.37亿元，较期初下降约14亿元，存货跌价损失改善 [7] - 资产负债率85.75%仍高企，但经营活动现金净流入18.55亿元，资金周转改善 [7][8] 研发与战略布局 - 上半年研发费用1.67亿元，同比下滑65.60%，因ABC产品研发高峰期前置（近三年投入超30亿元） [9] - 与澳大利亚ACAP合作研发光子倍增技术，目标实现30%以上能量转换效率 [9] - 拟投资7.5亿元建设112MW风电项目，计划2027年并网 [10] - 推动ABC组件在农业、零碳建筑等多场景应用，与瑞士Voltiris公司达成战略合作 [10] 资本运作与项目规划 - 定增募资不超过35亿元获批，将投入义乌六期15GW高效晶硅电池项目及补充流动资金 [10] - 义乌项目总投资85.16亿元，财务内部收益率（税后）10.17%，投资回收期6.26年 [11][12]