核心观点 - 公司2025H1实现营业收入60.62亿元，同比增长10.1%，归母净利润19.69亿元，同比增长13.51%，年化加权平均ROE13.34%，同比上升0.06pct [2] - 2025Q2营收、归母净利润分别同比增长10.16%、13.15%，上半年和Q2单季度营收增速均有所提升 [2] - 公司坚持做小做散战略，小微金融护城河稳固，个人经营性贷款优势突出，异地分支机构和村镇银行持续拓展业务空间 [5] 财务表现 - 2025H1利息净收入46.4亿元，同比+0.83%，2025Q2单季度同比+0.76% [3] - 2025H1净息差为2.58%，环比-3BP，降幅较去年同期收窄7BP [3] - 生息资产收益率、付息负债成本率分别较年初-35BP、-25BP，企业、个人定存成本率分别较年初-45BP、-28BP [3] - 2025H1非息收入14.22亿元，同比增长57.26%，中间业务收入1.42亿元，同比增长637.77% [4] - 其他非息收入12.8亿元，同比增长41.31%，投资收益13.39亿元，同比增长30.94% [4] 资产负债 - 截至2025年6月末，各项贷款较年初+4.4%，对公贷款余额较年初+6.38%，零售贷款较年初+1.01% [3] - 个人经营性贷款占比37.56%，单户1000万元及以下贷款占比72.11%，个人经营贷中100万元及以下贷款占比63.74% [3] - 各项存款较年初增长8.15%，企业存款增长强劲，较年初+17.32%，个人存款较年初+6.88% [3] - 定期存款占比环比-1.87pct至70.05%，三年期以上定期存款占比34.74%，较年初-3.02pct [3] 资产质量 - 截至2025年6月末，不良贷款率0.76%，环比Q1持平，较年初-1BP [4] - 关注类贷款占比1.57%，较年初+8BP，零售贷款不良率较年初+8BP至1.02% [4] - 经营贷不良率较年初+18BP至1.13%，省内外村行不良率分别较年初+5BP、-2BP [4] - 拨备覆盖率489.53%，环比基本持平，核心一级资本充足率10.73%，环比-5BP [4] 分红与估值 - 2025年首次实施中期分红，分红率25.27%，较2024年末显著提升5.5pct [5] - 2025-2027年BVPS预测为9.73元/10.84元/12.01元，对应当前股价PB0.80X/0.72X/0.65X [5] - 该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级16家，增持评级1家，过去90天内机构目标均价为9.54 [8]