核心观点 - 麒盛科技因海外收入承压转向国内市场拓展"舒福德"品牌，但独家经销权授予资不抵债且缺乏经验的上海舒福德，导致应收账款大规模逾期并计提巨额坏账准备，对净利润产生显著负面影响[3][5][8][10][13] - 公司仍计划2025年向上海舒福德扩大供货至1.6亿元，可能进一步加剧财务风险[3][12] - 实控人唐国海通过复杂资金安排支持上海舒福德设立，但合作方赵沄峰缺乏行业经验且快速退出，反映战略执行存在重大瑕疵[5][7] 国内市场拓展战略 - 2022年起以"舒福德"品牌开拓国内智能床市场，该市场渗透率极低属蓝海领域[3] - 2023年7月将独家经销权授予新成立的上海舒福德，协议要求2023年末完成2亿元销售额目标否则取消权限，但未达标后仍维持合作[5][11][12] - 上海舒福德2023-2024年累计亏损近1亿元，2024年净资产-6979万元，2025年4月进一步恶化至-1.12亿元[8][9][13] 财务风险暴露 - 截至2024年末对上海舒福德应收账款余额9478.67万元中逾期6690.49万元，其他应收款2026.35万元全部逾期[10] - 单项计提坏账准备8705.02万元（含应收账款6678.67万元），导致2024年归母净利润下滑24.13%[10] - 2025年4月应收账款逾期金额增至9716.46万元，占总额1.12亿元的86.7%，5月末仅回款150万元[13] 关联交易数据 - 2024年向上海舒福德销售产品8304.86万元，占关联交易总额17,050万元的48.7%[4][10] - 上海舒福德2024年营收1.44亿元但销售费用高达1.49亿元，成本费用率超过100%[8][9] - 2025年计划向上海舒福德销售1.6亿元，较2024年实际销售额增长92.6%[3][12]