金岭金矿运营与业绩 - 金岭金矿位于所罗门群岛霍尼亚拉，基础设施条件良好，有机场和港口 [1] - 金岭金矿1998年开采至今八易其主，万国黄金接手后2022年底竣工重启，运营良好 [1] - 2023-2024年分别产金1 63吨、2 06吨，2024年销售成本227g/t，完全成本273g/t，成本优势显著 [1] - 公司2024年归母净利润5 75亿元，同比增71 56%，2025年上半年预喜归母净利5 6-6亿元，中值同比增134 99% [1] 金岭金矿资源潜力 - 金岭金矿位于环太平洋成矿带，周边发现多座金矿，勘探潜力大 [2] - 截至2024年底资源量提升至232吨，平均品位1 17g/t，储量基于1750美元/盎司基准，落后于当前金价 [2] - 未来新生产规划确定后，黄金储量预计大幅增长，仍有进一步增储潜力 [2] 扩建规划与远期展望 - 紫金矿业赋能金岭金矿1000万吨/年扩建，2025年5月与紫金工程订立可行性研究合同 [2] - 扩建完成后采选规模达1400万吨/年，有望成为世界级黄金矿山 [2] - 按储量品位1 3g/t、回收率80%估算，远期年产量可达15吨黄金 [2] - 扩建后规模优势显现，水电站建设降低能源成本，完全成本有望进一步下降 [3] - 金价持续景气下，公司量价齐升，远期或贡献归母净利32 5-44 0亿元（金价710-810元/克，完全成本250-290元/克） [3] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润12 63/15 94/19 45亿元，EPS 1 17/1 47/1 80元 [3] - 对应8月8日收盘价PE分别为28X、22X、18X [3]