汇嘉时代胖改店升级 - 首家新疆"胖改店"将于8月16日开业 门店经过胖东来团队指导进行全面调改升级 从商品结构 商品品质及价格 员工福利 环境等全方位提升 并引入胖东来自有品牌商品 [1] - 商品方面优化品类结构 淘汰下架三四线商品 商品汰换率超60% 保留一线品牌及优选特色品牌商品 预计达到胖东来商品结构的90%以上 [1] - 价格方面优化采购渠道 保证品质与性价比 环境方面取消强制动线 拓宽卖场环境 同时新增便民服务设施 提高服务仪式 [1] - 员工工资提升至4500元/月（当地平均生活成本2000+元/月） 工作平均时长不超过8小时/日 提升员工幸福感 [1] 新疆市场潜力 - 新疆人均gdp 7 9万元 乌鲁木齐/昌吉/库尔勒/克拉玛依人均可支配收入（城镇）为5 2 4 3 3 7 6 1万元 对比许昌人均gdp/人均可支配收入（城镇）为7 9 4 2万元 在新疆核心城市中具备调改店发展的基础 [2] - 新疆暂无山姆 盒马 永辉等品质商超进入者 但参考三四线城市对山姆/盒马的火爆需求 新疆核心城市中对好品质好价格好体验的商超处于供不应求的阶段 [2] 盈利预测与估值 - 参考永辉超市调改门店年收入由近78kw提升至23亿元水平 考虑到新疆地区人均收入及人口密度偏低给予一定折价 预计公司超市业态年收入有望从6kw提升至1 5亿元水平 [3] - 汇嘉时代旗下拥有23家超市 当前公司首家胖改店开业前夕 后续调改规划暂未确定 但参考友商进度预计经历一年时间调整公司有望将旗下超市全部调改完毕 [3] - 预计公司2526年净利润为0 9 1 9亿元 当前公司市值36亿元对应26年PE约19x 对标步步高26年PE约30x 相对而言当下公司估值仍处于高赔率阶段 [3]