公司业绩表现 - 2025年上半年公司实现营业收入69亿元，同比增长39.21% [1] - 归母净利润12.41亿元，同比增长14.04%，扣非归母净利润12.31亿元，同比增长33.9% [1] - 经营性现金流净额同比大幅增长196.36%，回款加速 [2] 业务板块分析 - 高端装备制造业务收入42.24亿元，同比增长22.42%，毛利率下滑5.25% [2] - 天然气业务收入同比增长112.69%，毛利率提升5.61%，带动油气工程及技术服务业务收入同比增长88.14%，毛利率提升6.62% [2] - 天然气业务收入占比提升至接近30% [2] - 公司整体毛利率下滑3.46%，主要因油气工程毛利率较低 [2] 订单情况 - 新签订单98.81亿元，同比增长37.65%，存量订单123.86亿元，同比增长34.76% [2] - 新签订单未计入曼苏里亚项目、阿尔及利亚项目、ADNOC项目 [2] - 天然气新签订单同比增长43.28%，快于整体订单增速 [2] 海外业务 - 海外业务实现收入、订单双增长，订单质量持续提升 [2] - 海外业务毛利率稳步提高，带动整体盈利质量上升 [2] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为30.21/34.63/41.49亿元，对应PE分别为15.0/13.1/10.9倍 [3] - 可比公司包括海油工程、石化机械、中海油服，公司当前存在低估 [3] - 90天内13家机构给出评级，买入评级11家，增持评级2家，目标均价50.02 [4]