核心财务表现 - 2025年中报营业总收入3607.6亿元，同比增长35.58% [1] - 归母净利润121.13亿元，同比增长38.61% [1] - 第二季度营业总收入2003.45亿元，同比增长35.92% [1] - 第二季度归母净利润68.83亿元，同比增长51.13% [1] 盈利能力指标 - 毛利率6.6%，同比下降1.9个百分点 [1] - 净利率3.36%，同比上升2.42个百分点 [1] - 每股收益0.61元，同比增长38.64% [1] - ROIC为14.03%，资本回报率强 [10] 成本与费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计36.9亿元 [1] - 三费占营收比1.02%，同比增长25.69% [1] - 管理费用同比增长35.5%，主要由于国内外产能扩张 [7] - 营业成本同比增长35.76%，与收入增长同步 [6] 资产与负债状况 - 货币资金908.86亿元，同比增长32.72% [1] - 应收账款977.99亿元，同比下降4.01% [1] - 有息负债664.69亿元，同比增长92.21% [1] - 存货同比增长44.2%，因服务器订单增加导致备货上升 [3] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.07元，同比下降70.74% [1] - 经营活动现金流净额同比下降70.76%，因服务器业务备料需求上升 [8] - 投资活动现金流净额同比下降58.86%，因扩大全球产能布局 [9] - 货币资金/流动负债比例为89.56% [12] 业务驱动因素 - AI服务器市场持续增长，公司在主要客户市场份额提升带动收入增长 [5] - 服务器订单大幅增加，导致短期借款同比增长69.98% [3] - 合同负债同比增长474.32%，因预收款增加 [4] - 云厂商资本开支保持强度，预计未来3-5年不会减弱 [14] 机构持仓情况 - 华夏中证5G通信主题ETF持有1577.89万股，为最大持仓基金 [13] - 财通基金金梓才管理的基金新进持仓634.08万股 [12] - 汇添富、易方达等基金公司新进或增持公司股份 [13] - 明星基金经理加仓，显示机构看好公司前景 [12] 行业与市场展望 - AI算力基础设施需求持续增长，云服务商持续投入数据中心建设 [14] - 2025年Q1及全年订单增长强劲 [14] - 公司产品主要客户包括全球领先云服务商 [14] - 技术快速发展推动AI应用广泛落地 [14]