收购交易概述 - 公司拟以10.2亿元现金收购大连长之琳科技60%股权，对应整体估值17亿元 [1] - 同时拟对控股子公司宏大防务增资16.2亿元 [1] - 长之琳24年归母净利润1.56亿元，对应收购PE10.9X，PB1.6X（基于24年末净资产10.7亿元） [1] 标的公司质量分析 - 长之琳24年净利率21.3%，显著高于公司8.6%的水平 [1] - 收购估值低于公司A股25XPE和4.58XPB的估值水平 [1] - 标的深度融入航空工业体系，客户包括中航工业、中国航发、中国商飞等军工集团 [1] - 核心产品航空卡箍市占率国内第一，隔热类产品实现进口替代并助力C919首飞 [2] - 自主研发的无扩口管路连接技术打破国外封锁，在航空领域处于市场领导地位 [2] 业务协同与战略布局 - 并购将直接增厚公司24年收入和利润7.31亿元和0.93亿元 [3] - 形成含能材料+智能弹药+航发零部件+电磁监测卫星的多维军工业务格局 [4] - 标的在PEEK材料应用和航空柔性管路接头等新产品研发取得突破 [2] 业绩承诺机制 - 25-29年设置阶梯式利润分配机制，超额利润部分最高可提取20%作为奖励 [3] - 对经营性现金流稳定性有明确约束，要求销售回款占收入比例达标 [4] - 机制设计体现公司"国企民营"的灵活优势 [4] 财务预测 - 预计公司25-27年营收分别为172.66/200.53/239.54亿元，增速26.47%/16.14%/19.45% [5] - 同期归母净利润预测11.77/14.47/17.03亿元，增速31.09%/22.92%/17.72% [5]