二季度业绩表现 - 25年中报营业收入909亿元，同比减少6 4% 归母净利61 2亿元，同比下降25 1% [1] - 三大板块（聚氨酯 石化 精细化学品及新材料）销量同比增长但销售价格下滑导致收入下降 [1] - 原料端纯苯与煤炭价格下滑20%以上 丙烷与丁烷价格持平 整体毛利率从16 41%降至13 84% [1] - 25Q2单季营业收入478亿元，环比提升11 07% 归母净利30 41亿元，环比基本持平 [1] 费用管控与毛利影响 - 25Q2化工品均价普遍低于25Q1 单季度毛利58 2亿元，环比减少9 5亿元 [1] - 通过积极管控费用使利润总额仅减少1 85亿元 归母净利环比持平 [1] 经营战略调整与未来展望 - 2025年定位为"变革年" 从管理思维转向经营思维 建立业务单元业绩导向 [2] - 全球宏观企稳后MDI与TDI产品有望率先反弹 扭转市场悲观预期 [2] - 预测25-27年EPS为4 38 5 25 6 41元 基于22倍PE给予目标价96 36元 [2]