财务表现 - 2025年上半年营业收入893.89亿元，同比增长9.1%，归母净利润454.02亿元，同比增长8.89% [2] - 营业总收入910.94亿元，同比增长9.16%，符合公司年度增长9%的目标 [2] - 茅台酒营收755.89亿元，同比增长10.24%，酱香系列酒营收137.62亿元，同比增长4.67% [3] - 直销渠道收入400.09亿元，同比增长18.62%，批发经销渠道收入493.42亿元，同比增长2.82% [4] - i茅台不含税收入107.6亿元，同比增加不到5亿元 [4] - 海外营收28.93亿元，同比增长31.29% [4] 产品与渠道策略 - 茅台酒通过"社会+自营"双渠道体系优化运营，加大1L装产品、生肖酒（蛇年）、笙乐飞天及"走进系列"的市场投放 [3] - 酱香系列酒以茅台1935、汉酱、王子酒为核心，拓展即时零售渠道、直播发券及官方认证渠道，并升级1935酒体以"挺价" [4] - 公司从"渠道为王"转向"消费者为王"，推动商品与服务并重的战略转型 [5] 生产与行业动态 - 茅台酒基酒产量4.37万吨，同比增长11.76%，系列酒基酒产量2.96万吨，同比增长30.39% [4] - 行业处于宏观经济与产业调整双周期叠加期，高端白酒（800元+）动销困难，中端产品（约300元）更热销 [5] - "禁酒令"导致商务场景减少，对高端白酒造成不利影响 [5] - 白酒行业面临价格、库存、动销困境，9%增速可能为行业天花板 [5] 管理层动向 - 上半年管理层密集调研18个省市区市场，强化应对措施以提振信心 [3] - 董事长张德芹提出主动求变，强调从被动等待转向积极应对行业挑战 [5]