核心观点 - 公司2025年上半年营业收入同比下降11.33%至20.78亿元，净利润同比下降20.25%至2.71亿元，主要受宏观经济疲软、行业竞争加剧及需求不足影响 [1][2][3] - 塑料管道行业面临总量下滑、盈利水平降低的压力，但行业集中度提升，功能化、系统化转型趋势明显 [3] - 公司通过聚焦零售基本盘、推动工程业务转型、加速国际化布局及数智化制造等措施应对市场挑战 [3][4][5] 财务表现 - 营业收入20.78亿元，同比下降11.33%；归母净利润2.71亿元，同比下降20.25% [1][2] - 经营活动现金流量净额5.81亿元，同比大幅增长99.10%，主要因购买原材料减少 [1][7] - 基本每股收益0.17元/股，同比下降22.73%；加权平均净资产收益率5.32%，同比下降0.84个百分点 [2] - 分产品收入：PPR系列产品收入9.33亿元（占比44.89%），PE系列产品4.11亿元（占比19.80%），PVC系列产品2.90亿元（占比13.95%） [11][13] 业务运营 - 零售业务采用经销模式，是公司重要收入来源；工程业务经销与直销结合，聚焦优质客户和项目 [3] - 同心圆业务（防水、净水）稳健增长，市场渗透率逐步提升 [3] - 国际化战略以"一带一路"市场为基础，泰国工业园整合资源，新加坡捷流公司经营质量向好 [4] - 研发投入6992万元，同比下降7.64%；拥有专利1700多项，主编或参编国家标准280多项 [6][7] 资产与投资 - 货币资金17.26亿元，交易性金融资产4.00亿元（主要为银行理财产品） [12][14] - 投资额较上年同期增长242.86%，因购买银行理财产品增加至12亿元 [14] - 固定资产14.06亿元，在建工程2.12亿元，反映持续产能投入 [12] 股东回报 - 半年度利润分配预案：每10股派现1.00元（含税），合计派发现金红利1.57亿元 [1][17] - 2024年度现金分红总额9.43亿元，占当年归母净利润的99% [17] 行业环境 - 塑料管道行业受地产调整、基建放缓及资金压力影响，竞争白热化，品牌企业间价格战加剧 [3][10] - 国家出台"好房子""管网建设"等政策，但终端消费信心不足导致需求疲弱 [3][10]