公司概况与历史表现 - 上汽集团为上海国资委控股企业，传统油车领域长期处于国内TOP1地位，2018年市占率达28.7% [1] - 2018年后因电动化转型较慢、合资普遍下滑导致公司份额、业绩双承压，2024年上汽大众/上汽通用销量为114.8/43.5万辆，同比-5.5%/-58.3%，自主品牌销量同比下滑22.3% [1] - 2024年归母净利润仅16.7亿元，同比-88.2%，业绩触达底部区间 [1] 内部改革与转型措施 - 管理层换血：2025年2月对63位乘用车板块高管职权进行变更，加速业务转型 [1] - 大乘用车板块架构调整：2024年10月进行荣威、飞凡合并，2025年1月组建"大乘用车板块"，有望实现经营效率提升 [1] - 电动智能化技术加速：2024年5月发布"七大技术底座"2.0版本，支撑自主品牌上攻 [1] - 与大众合资协议延长至2040年，到2030年上汽大众将推出18款新车 [1] - 2025H1改革初见成效，2025年2-7月销量同比均正增长，2025Q1营业利润为48.6亿，同比+53.48%，环比由负转正 [1] 海外市场表现与战略 - 2016-2023年出口量排名第一，2020-2025H1海外销量占比从7.0%提升至26.1% [2] - 欧盟市场：2024年EV车型销量4.8万辆，同比-41.2%，2025H1进一步下滑51.8%；但2024H2起加速推出混动车型，2025H1 HEV、PHEV销量分别为4.1、1.1万辆，同比增长19倍/1.7倍，整体新能源同比+63.7% [2] - 新兴市场：2025H1非洲销量达2.86万辆，同比+264.1%，南美、中东、东南亚等市场持续增长 [2] - 预测海外销量2025年、2026年分别达到110万辆、150万辆 [2] 华为合作与新品牌发展 - 2025年2月与华为签署深度合作协议，打造鸿蒙智行家族全新品牌尚界汽车 [3] - 首款车型尚界H5搭载华为ADS 4.0高阶智能驾驶系统，支持无图城市导航辅助驾驶（NOA），2025年9月发布，价格下沉至20万以内 [3] - 预计尚界全系达到50-100万销量规模，打造全新增量表现 [3] 财务预测 - 预计2025-2027年实现营收6940.35/8156.77/9071.97亿元，同比+10.6%/17.5%/+11.2% [3] - 预计归母净利润124.0/153.5/184.0亿元，同比+644.3%/+23.8%/+19.9%，对应EPS为1.07/1.33/1.59元 [3]