核心观点 - 中银国际维持金蝶国际买入评级 目标价调整至18.08港元 [1] - 公司盈利能力与经营现金流呈现改善趋势 管理层指引2025年实现盈亏平衡及不少于10亿元净经营现金流 [1] - 云业务与AI智能体订单增长构成长期业绩驱动因素 [1] 财务表现 - 2025年上半年收入同比增长11% 经常性收入(ARR)达37亿元人民币 同比增长18.5% [1] - 收入表现略低于市场预期 [1] 股价表现 - 中期业绩公布后股价下跌 主因投资者获利了结 [1] 业务展望 - 云业务持续增长 AI智能体订单成为新增长点 [1] - 公司凭借专有数据优势有望进一步提升业绩 [1] 估值调整 - 基于分部估值(SOTP)假设 目标价从18.9港元下调至18.08港元 [1]