核心观点 - 公司是国内独立汽车设计龙头 具备全流程全领域全栈式汽车设计服务能力 通过AI赋能研发和出海战略驱动成长 [1][2] - 汽车电动化智能化发展推升第三方设计公司需求 公司凭借丰富项目经验和全球布局抢占市场机遇 [3] - 核心零部件业务成为新增长极 动力系统与高压电系统产品已获重大订单并进入量产阶段 [4] - 预计2025-2027年营收复合增速超40% 净利润实现翻倍增长 首次覆盖给予买入评级 [5] 业务定位与能力 - 公司是国内极少数具备从产品定义到生产制造全链条覆盖能力的汽车设计企业 拥有20余年整车开发经验 [2] - 业务覆盖A0-C级多级别车型及轿车/SUV/MPV/VAN等多品类 为80余家客户成功研发近500款车型 [2] - 具备全流程全领域全栈式短周期"交钥匙"服务能力 拥有海量造型工程数据及完善法规标准数据库 [2] AI技术应用 - 将AI大模型和数字化工具应用于造型/工程/仿真建模/性能开发/试验等研发全环节 [2][3] - 开发效果图智能生成与渲染系统/风阻系数智能预测/零部件自动生成/智能项目助理等创新应用 [3] - AI+汽车造型设计产品"TAI"（太乙）于2025年3月正式发布 目前正开展商业推广 [3] 行业机遇与战略布局 - 汽车电动化智能化转型推升第三方设计需求 行业竞争围绕综合性能展开 [3] - 公司具备整车软件全栈解决方案能力 参与L4自动驾驶研发并布局滑板底盘系统 [3] - 全球设立七个研发中心 重点布局日本/东南亚/中东市场 通过股权投资强化产业链合作 [3] - 与日本YAMATO签订柴油轻卡电动化改装订单 2025年4月首批交付103套 [3] 核心零部件业务进展 - 动力系统：电磁式DHT产品2024年8月与HDI签署14.51亿元采购合同 逐步启动量产交付 [4] - 电磁离合器2025年初向某新能源品牌量产交付 获自主车企定点 2025年下半年进入量产 [4] - 电驱动总成/减速器承接开发制造订单 发动机增程器与越野车/商用车/船舶客户启动合作 [4] - 高压电系统：与矢崎中国子公司成立合资企业 产品涵盖BoostPDU/PDU/BDU系列 [4] - 汽车电子：与华为智能汽车BU达成智能车控模组合作 成为其生态合作伙伴 [4] 财务预测与评级 - 预计2025-2027年营业收入13.68亿元/19.61亿元/28.00亿元 同比增40.9%/43.3%/42.7% [5] - 预计归母净利润0.49亿元/1.01亿元/2.01亿元 同比增136.6%/108.5%/98.5% [5] - 2025-2027年预测EPS 0.10元/0.20元/0.40元 对应PE 120.8X/58.0X/29.2X [5] - 携手英伟达/华为探索AI在汽车/机器人/低空经济领域机遇 给予买入评级 [5]