财务表现 - 腾讯控股2025年第二季度营收达1845亿元，同比增长15% [1] - 权益持有人应占利润为556亿元，同比增长17%，非国际财务报告准则下利润为631亿元，同比增长10% [1] - 研发投入达2025亿元，反映对技术创新的持续投入 [1] 广告业务 - 广告收入同比增长20%，主要驱动因素为AI部署带来的点击率提升及小程序商店闭环活动推动的每点击收入增长 [2] - 视频号广告加载率目前为3-6%，显著低于同行13-16%水平，显示未来增长空间 [2] - AI通过精准定向、生成广告内容及电商闭环交易持续优化广告效率 [2] AI战略与商业化 - AI已深度整合至多款产品，包括原生应用"元宝"、AI赋能搜索、游戏角色及生产力工具功能 [3] - 当前AI变现优先探索广告支持模式，而非用户付费，因中国付费习惯尚未成熟 [4] - 混元大模型技术路线聚焦三大方向：语言模型优化、多模态能力提升及智能体开发，尤其强化微信私人助理功能 [14] 游戏业务 - 《三角洲行动》表现亮眼，覆盖PC/主机三平台，用户量与收入持续增长9个月，验证长青游戏战略 [5] - 中国3A级游戏市场兴起，但买断制游戏仍属小众，与长线运营游戏形成互补 [6] - FPS游戏成功归因于人口结构变化（大学生设备普及）及技术升级（延迟降低、反作弊强化） [16] 云与企业服务 - 企业服务收入加速增长，受益于GPU租赁及API令牌需求，云业务通过优化供应链重回升轨 [10] - 云战略不依赖单一GPU资源，CPU、存储等基础设施同步扩张 [10] 支付与政策影响 - 商业支付交易量转正，单笔交易金额降幅收窄，部分得益于"反内卷"政策 [15] - 安卓应用商店分成调整长期利好中国业务，但对Q2毛利率影响有限 [19] 行业趋势 - 广告法新规对腾讯广告收入影响有限，因业务多元化且AI技术抵消部分品类波动 [9] - 游戏行业呈现平台化特征，产品组合扩大降低整体收入波动性 [12]