贵州茅台业绩与机构持仓 - 贵州茅台2025年上半年营业收入893.89亿元，同比增长9.10%，归属于上市公司股东的净利润454.03亿元，同比增长8.89% [2] - 股东总户数22.07万户，较上季度末增加2.82万户，增幅14.67% [2] - "国家队"中央汇金和证金公司继续重仓持有，分别持股市值146.55亿元和113.32亿元 [2] - 华夏上证50ETF等4只ETF因规模增加而增持贵州茅台 [2] - 多家券商基于稳健基本面维持"买入"或"增持"评级 [3] 机构对传统消费板块的分歧 - 私募机构日斗投资王文已不再持有白酒，转向医药行业 [4] - 东方港湾但斌仍持有龙头白酒，认为品牌价值依然存在 [4] - 公募基金经理操作分化：银华基金焦巍转战新消费个股，易方达基金萧楠减持贵州茅台，张坤则加仓白酒股 [4] 传统消费板块的投资价值 - 传统消费面临估值修复空间，头部公司品牌力和护城河优势明显 [5] - 中金基金高大亮指出消费行业销售渠道更高效、产品更满足多样化需求 [5] - 睿郡投资杜昌勇认为新消费估值或有泡沫，传统消费存在调整充分且估值合理的个股 [5] 政策驱动与行业前景 - 消费是今年政策发力的重要方向，消费品以旧换新、消费补助、个人消费贷贴息等政策持续落地 [6] - 随着经济回升和居民信心增加，消费政策推动力将增强，传统消费领域中期逐步回升概率较大 [6] - 传统消费类资产估值整体不高，在流动性推动行情中有望出现估值修复机会 [6]