业绩表现 - 2023年一季度营收10.23亿元同比下降20.47% 净利润2420.23万元同比下降67.08% 扣非净利润586.88万元同比下降91.47% [1] - 2022年全年营收同比增长7.84% 但净利和扣非净利分别下滑12.32%和45.14% 四季度营收同比减少25% 净利由盈转亏 [3] - 2022年单季营收增速逐季下滑 分别为35.2%、17.2%、14.7%和-25% 2023年一季度延续颓势 [4] 市场反应 - 一季报发布次日股价盘中逼近跌停 创历史新低23.47元/股 市值135亿元 一年内股价腰斩 [3] - 奶酪市场零售规模2022年达142.94亿元 增速放缓至8.9% 公司市占率32.7%但增量空间缩小 [4] 成本与盈利 - 2022年进口奶酪均价同比上涨14.5%至5287美元/吨 公司奶酪业务营业成本同比增长33.54%至22.93亿元 毛利率减少7.78个百分点至40.48% [4] - 销售费用率从2018年16.74%提升至2022年25.24% 但营收增速从2020年63.2%降至7.84% [6] 产品结构 - 2022年奶酪业务收入38.7亿元同比增长16% 但核心产品即食营养系列奶酪收入同比减少0.6%至25亿元 [6] - 家庭餐桌系列和餐饮工业系列奶酪产品分别实现54.7%和75.6%增速 但毛利率较低 [6] 渠道与竞争 - 2022年零售终端网点增至80万个同比增长33.33% 经销商数量净减少145家至5218家 2023年一季度进一步净减少53家至5165家 [8][9] - 常温奶酪棒战略面临乳业巨头渠道优势挑战 伊利拥有近2万家经销商和600多万终端网点 公司经销商数量仅为伊利四分之一 [7][8] - 价格战导致奶酪棒折扣力度达5-8折 销售投入边际效益递减 [6] 行业趋势 - 出生人口从2016年1883万降至2021年1062万 影响儿童奶酪制品长期需求 [5] - 参照常温酸奶发展史 先发优势可能被渠道更强的后来者颠覆 如伊利安慕希6年做到200亿元规模远超光明莫斯利安 [7]