市场爆发 - 2024年全球新能源汽车销量突破1800万辆，同比增长45%，中国大陆渗透率飙升至38.6% [1] - 2024年全球车载面板出货量达2.28亿片，创历史新高 [1] - 高端车型平均搭载屏幕数增至4.2块（2022年仅2.8块），12英寸以上中控屏占比达72%（较2022年提升7个百分点） [1] - 车载显示面板市场规模突破158亿美元，2025年将冲击200亿大关 [1] - Mini LED背光车用渗透率突破15%，推动单车显示价值提升300% [1] - 特斯拉引领的15-17英寸大屏已成标配，通用、福特等车企规划27英寸以上巨幕 [1] 伟志光电 - 2024年车载背光模组出货量稳居全球第一，市占率15%，客户涵盖天马、京东方、LG等面板大厂，终端延伸至奔驰、宝马、丰田等车企 [2] - 产业链垂直整合：75%关键物料自制，覆盖模具→注塑→SMT全链条 [4] - 创新突破：量产曲面显示（曲率半径R500-R2500）、千级分区Local Dimming背光 [5] - Mini LED布局：2024年建成首条车规级COB产线，良率突破95% [5] - 2024年营收23.72亿人民币（+25.6%），净利润9200万人民币（+96.3%），毛利率21.8%（+4.2个百分点） [6] - 港股PE仅4倍（A股对标公司伟时电子PE 58倍），PB仅0.3倍，存在显著重估空间 [6] 中金战新注资 - 投资方为中金战新创业投资（国新控股旗下基金），金额3000-5000万人民币，用于扩建Mini LED产线、开发玻璃基背光技术 [7] - 产能目标：2025年车规级Mini LED模组产能提升300% [7] 行业洗牌 - 京东方2024年份额达16%，超越天马成全球第一；华星光电大尺寸屏占比98%，绑定比亚迪 [7] - 背光模组低价竞争加剧，隆利、南极光等企业2024年亏损率超30%，伟志、伟时凭借技术壁垒逆势增长 [7] - 日韩企业OLED方案因寿命短板（仅3.2万小时）逐步让位，中国Mini LED方案成主流选择 [8] 结语 - 2024年全球背光模组需求将达2.45亿片，新能源汽车渗透率剑指35% [9] - 2025年Mini LED产线满产贡献6亿新增营收，通过中金导入红旗、东风等央企车企订单 [9] - 中信证券给予目标价3.2港元（较现价+150%），国泰君安看高至3.5港元（基于2025年PE 12倍估值） [9]