核心观点 - 耐世特2025年上半年净利润达6300万美元 同比增长305% 按半年增长40% 超出预期 [1] - 大华继显将评级从持有上调至买入 目标价从5港元大幅上调至10港元 [1] - 盈利超预期主要源于利润率扩张 包括毛利率和息税前利润率的提升 [1] 财务表现 - 2025年上半年毛利率同比增长1.5个百分点 按半年增长0.6个百分点至11.5% [1] - 利润率改善受成本优化措施 制造效率提升及重组推动 [1] - 2025年上半年息税前利润率表现乐观 结合成本节省措施推动利润率假设上调 [1] 盈利预测调整 - 2025年净利润预测从1.07亿美元上调至1.41亿美元 [1] - 2026年净利润预测从1.25亿美元上调至1.64亿美元 [1] - 2027年净利润预测从1.46亿美元上调至1.93亿美元 [1] 利润率假设变化 - 2025至2027年毛利率假设从11% 11% 11%全面上调至11.5% 11.5% 11.5% [1] - 2025年息税前利润率假设从4%上调至4.1% [1] - 2026年息税前利润率假设从4.4%上调至4.6% [1] - 2027年息税前利润率假设从4.8%上调至5.1% [1]