核心观点 - 淮北矿业控股股份有限公司获得中诚信国际AAA主体信用评级，展望稳定，反映其很强的资源禀赋、区域竞争力、盈利能力和持续改善的财务杠杆 [4] - 公司煤种齐全且以稀缺煤种为主，资源禀赋很强，为华东地区主要煤炭生产企业之一，下游客户稳定 [4] - 2024年受煤炭价格波动及信湖煤矿停产影响，公司营业收入和盈利指标有所弱化，但财务杠杆持续压降，偿债指标表现优异 [4][6][19] 业务运营 - 公司拥有生产矿井17对，均位于安徽省，剩余可采储量20.29亿吨，核定产能3,585万吨/年，剩余可采年限约57年 [6] - 2024年商品煤产量2,055.30万吨，同比下降6.46%，主要受信湖煤矿停产及部分矿井工作面更替影响 [7] - 吨煤生产成本449.82元/吨，同比下降11.76%，主要因材料动力、人工成本下降及智能化水平提升 [8][9] - 2024年商品煤销售均价1,100.38元/吨，同比下降5.12%，其中炼焦煤销售均价1,739.37元/吨，同比下降8.20% [10] - 煤化工业务主要产品为焦炭、甲醇和乙醇，产能分别为440万吨/年、90万吨/年和60万吨/年，2024年临涣焦化和碳鑫科技均亏损 [11][12][13] - 商品贸易业务收入占比高但盈利能力弱，2024年收入317.73亿元，毛利率仅1.03% [15] 财务状况 - 2024年营业总收入658.75亿元，同比下降10.49%，净利润44.76亿元，同比下降24.77% [4] - 2024年EBITDA 96.38亿元，同比下降20.18%，总资产收益率6.84%，同比下降2.11个百分点 [4][20] - 资产负债率46.58%，同比下降5.66个百分点，总资本化比率21.19%，同比下降6.88个百分点 [4][19] - 总债务126.05亿元，同比下降22.25%，其中短期债务占比35.50% [19][23] - 经营活动现金流量净额90.63亿元，投资活动现金流量净额-66.16亿元，筹资活动现金流量净额-34.46亿元 [19] - 总债务/EBITDA为1.31倍，EBITDA利息保障倍数16.33倍，FFO/总债务0.65倍，偿债指标表现优异 [4][19] 行业地位 - 2024年原煤产量2,055万吨，营业总收入658.75亿元，净利润44.76亿元，资产总额877.45亿元，资产负债率46.58% [4] - 相较于同业焦煤股份（资产负债率57.37%）和平煤股份（资产负债率61.79%），公司杠杆水平处于行业较低水平 [4] - 公司煤种优势突出，资源禀赋很强，区域竞争力较强，盈利能力处于行业较好水平 [4] 发展前景 - 公司在建项目包括内蒙古陶忽图煤矿（产能800万吨/年，计划总投资96.67亿元）和聚能发电机组（2*660MW，计划总投资58.44亿元） [16] - 公司坚持"依托煤炭、延伸煤炭、超越煤炭"发展战略，推进产业转型升级 [16] - 2025年预测总资本化比率21.50%23.00%，总债务/EBITDA 1.351.60倍 [25]