核心观点 - 公司2025年上半年经营业绩稳步增长，营业收入同比增长17.95%至7.12亿元，净利润同比增长6.90%至24.61亿元，主要得益于参股公司投资收益增加及控股子公司利润提升 [2] - 清洁能源主业持续扩张，参控股总装机容量达3741.19万千瓦，雅砻江水电（持股48%）和大渡河公司（持股20%）为主要利润贡献源，银江水电站部分机组投产推动发电量增长17.76% [5][6][7] - 公司积极布局新能源领域，推进抽水蓄能、光伏及储能项目，包括屏山抽蓄、远安抽蓄及广西融安二期项目，并参与中广核风电等股权投资 [5][8][11] 财务表现 - 营业收入7.12亿元（同比+17.95%），营业成本3.80亿元（同比+13.61%），毛利率保持稳定 [2][9] - 投资收益25.51亿元（同比+5.75%），主要来自雅砻江水电等参股公司 [9][10] - 总资产681.83亿元（较年初+4.82%），在建工程大幅增长114.78%至8.30亿元，因新增抽水蓄能项目投入 [2][10] 业务运营 - 发电量23.61亿千瓦时（同比+17.76%），攀枝花水电公司投产是主要增量来源 [6][9] - 雅砻江水电装机达2083万千瓦（水电1920万千瓦+新能源163万千瓦），流域水风光一体化基地建设稳步推进 [7] - 轨道交通及光纤光缆辅业贡献收入，交大光芒获发明专利及软件著作权，技术优势巩固 [6][8] 投资与融资 - 向雅砻江水电增资8.16亿元（持股48%），支持清洁能源开发 [11] - 发行科技创新债及中期票据49亿元，优化债务结构，应付债券增至78.10亿元 [10][11] - 长期股权投资涵盖三峡能源（0.89%）、中广核风电（1.37%）等新能源标的，公允价值变动影响其他综合收益 [11][12] 行业与战略 - 电力行业装机容量增长18.7%，新能源占比提升（太阳能装机同比+54.2%），四川水电发电量同比增长5.1% [3] - 公司聚焦"一主两辅"战略，主业清洁能源扩张，辅业高新技术产业补充利润，应对电力市场化改革风险 [6][8][14] - 抽水蓄能、电化学储能项目成为新增长点，响应国家新能源全面入市政策 [5][14]