公司动态 - 川投能源旗下金沙江银江水电站首台机组进入72小时试运行，即将投入商业运行 [1] - 银江水电站位于金沙江干流中游末端的攀枝花河段，是金沙江中游水电开发的最后一个梯级 [1] - 银江水电站于2019年7月正式开工建设，2021年实现大江截流，2023年10月首台机组管型座吊装 [1] - 银江水电站总装机容量390MW，共有6台巨型灯泡贯流式水轮发电机组 [1] - 银江水电站建成后每年可为攀枝花市输送近16亿千瓦时的清洁能源 [1] - 银江水电站将分别减少二氧化碳年排放量130万吨、二氧化硫年排放量0.4万吨、氮氧化物年排放量0.4万吨 [1] 行业影响 - 银江水电站是四川省重点清洁能源工程，投产后可助力四川省实现"碳达峰、碳中和"战略目标 [1] - 川投集团将全力推进银江水电站全面建成投产达效，为助推攀枝花市高质量发展和四川清洁能源建设贡献力量 [1]

高速公路行业 - 四川成渝2024年预期股息收益率约5.33%，分红比例提升至不低于60%[1] - 宁沪高速2023年分红比例为53.65%，股息率4.59%，2024-2026年归母净利润预计分别为45.80/51.69/57.19亿元[3] 科技行业 - 炬芯科技2024-2026年归母净利润预计为0.9/1.4/2.0亿元，同比增长38.47%/60.02%/40.86%[2] - 中科电气2024-2026年营业收入预计为53.63/70.66/90.99亿元，归母净利润预计为3.23/4.77/6.55亿元[4] 冰雪旅游行业 - 2024年国内冰雪旅游人次/收入/客单同比增长58%/28%/23%[5] - 2025年哈尔滨亚冬会催化，冰雪旅游热度有望继续攀升[5] 电力行业 - 2024年1-10月广东火电累计利用小时数3312小时，同比减少239小时[12] - 上海2025年长协电价同比降幅在1分钱以内，改善较为明显[20] 机构重仓股 - 跨年行情中机构重仓股跑赢全A的概率大，脉冲效应在春节前后达到顶峰[9] - 当前机构重仓股相对万得全A的超额收益已到达历史低点，长周期向上的拐点需要等待[18]

银江水电站位于金沙江干流中游末端的攀枝花河段上，是四川省重点清洁能源工程，装机容量 390MW，多年平均年发电量15.69/18.34亿kW·h（龙盘建成前/后）。 投产后可助力四川省实现"碳达峰、碳中和"战略目标。 财联社12月31日电，川投能源公告，公司控股子公司攀枝花华润水电开发有限公司报告，金沙江银江水 电站首台机组已进入72小时试运行，即将投入商业运行。 ...

川投能源相关 - 11月15日晚间公告拟按持股比例向中核汇能增资5.05亿元 [1] - 增资后保持原股权比例6.4% [1] - 董事会仍保留一名席位 [1] - 中核汇能为公司关联法人本次增资构成关联交易不构成重大资产重组 [1]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予"增持-A"评级[3] 报告的核心观点 - 公司业绩符合预期增长,主因2024年三季度所在流域来水偏丰[1] - 控股企业电量及电价齐升带动收入提升,2024年1-9月公司完成发电量43.45亿千瓦时,同比增长8.87%,上网电量42.77亿千瓦时,同比增长9.33%[1] - 公司参股48%雅砻江水电及20%大渡河水电,受益于所在流域来水改善,业绩贡献突出[1] - 公司增资雅砻江水电,装机增量可期,雅砻江干流流域目前勘得可开发水电装机容量约3000万千瓦,增资完成后有望为公司装机增长续力[1] 财务数据总结 - 2024-2026年EPS分别为1.04/1.12/1.20元,对应2024-2026年PE分别为16.2/15.0/14.1[3] - 2024-2026年营业收入分别为15.69/16.52/17.51亿元,同比增长5.9%/5.2%/6.0%[4] - 2024-2026年净利润分别为50.92/54.76/58.46亿元,同比增长15.7%/7.5%/6.8%[4] - 2024-2026年毛利率分别为47.3%/48.7%/49.3%,ROE分别为12.4%/12.2%/12.0%[4]

公司报告 | 季报点评 参控股水电利润稳健，拟增资雅砻江、大渡河 事件 公司 2024 年前三季度实现营业总收入 10.87 亿元，同比增长 6.48%；归属 于上市公司股东的净利润 44.22 亿元，同比增长 15.1%；其中 Q3 实现归母 净利润 21.2 亿元，同比增长 21.6%。 控股方面： 2024 年 1-9 月，公司控股水电企业累计完成发电量 41.19 亿千瓦时，同比 上年增长 8.00%；上网电量 40.53 亿千瓦时，同比上年增长 8.46%；平均上 网电价 0.201 元／千瓦时，同比上年增长 2.55%。前三季度控股水电实现量 价同升。 公司控股光伏发电企业累计完成发电量 2.26 亿千瓦时，同比上年增长 27.68%；上网电量 2.24 亿千瓦时，同比上年增长 28.00%；平均上网电价 0.502 元／千瓦时（含国补），同比上年降低 19.42%。 由于子公司川投电力来水好于同期，带动公司前三季度营业收入同比增长 6.5%。此外，在费用端，由于受可转债转股及利率下行影响，前三季度公 司财务费用同比下降 26.7%。 参股方面： ①雅砻江水电：根据国投电力经营数据，2024 年三 ...

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 来水同比偏丰带动控参电厂业绩增长，看好水库蓄能释放 [2][4] 市场数据 - 日期：2024-10-17 - 收盘价：17.68元 - 总股本：4,874.61百万股 - 流通股本：4,874.61百万股 - 净资产：42,067.08百万元 - 总资产：64,540.83百万元 - 每股净资产：8.63元 [1] 主要财务指标 - 营业收入：2023年1,482百万元，2024E 1,682百万元，2025E 1,781百万元，2026E 1,886百万元 - 同比增长：2023年4.4%，2024E 13.4%，2025E 5.9%，2026E 5.9% - 归母净利润：2023年4,400百万元，2024E 5,136百万元，2025E 5,509百万元，2026E 5,743百万元 - 同比增长：2023年25.2%，2024E 16.7%，2025E 7.3%，2026E 4.2% - 毛利率：2023年46.4%，2024E 50.2%，2025E 51.3%，2026E 52.5% - ROE：2023年11.9%，2024E 12.7%，2025E 12.6%，2026E 12.2% - 每股收益：2023年0.90元，2024E 1.05元，2025E 1.13元，2026E 1.18元 - 市盈率：2023年19.6，2024E 16.8，2025E 15.6，2026E 15.0 [2] 盈利预测 - 2024-2026年归母净利润分别为51.36亿元、55.09亿元、57.43亿元，同比+16.7%、+7.3%、+4.2% - 对应10月17日收盘价的PE估值分别为16.8x、15.6x、15.0x [3] 投资要点 - 前三季度实现营业收入10.87亿元，同比+6.48% - 归母净利润44.22亿元，同比+15.10% - 投资收益45.05亿元，同比+4.47亿元 - 单Q3实现归母净利润21.20亿元，同比+21.55% - 投资收益20.93亿元，同比+3.35亿元 [3] 经营数据 - 前三季度完成上网电量40.53亿度，同比+8.46% - 单Q3完成21.93亿度，同比+1.34% - 前三季度上网电价同比+2.55%至0.201元/度（不含税） - 单Q3上网电价同比+4.65% - 单Q3毛利率达62.69%，同比+3.06pct - 雅砻江水电三季度上网电量同比+24.6%，营收同比+22.9% [2] 增资计划 - 拟向雅砻江水电增资72亿元 - 雅砻江水电在建及核准水电机组372万千瓦 - 双江口水电站预计于2025年投产 [1]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024年1-9月,公司实现营业收入108.7亿元,同比增长6.48%;实现归母净利润44.22亿元,同比增长15.10% [1] - 2024Q3,公司实现营业收入4.83亿元(同比+2.14%,环比+39.8%);实现归母净利润21.197亿元(同比+21.55%,环比+105.9%) [1] - 流域来水偏丰,发电增长带动营收。前三季度水电及光伏发电量、上网电量有所增长,主要原因系公司控股水电企业所在流域来水好于去年同期及新增控股光伏发电项目装机 [1] 投资收益情况 - 投资收益稳定增长,2024年1-9月公司投资收益45.05亿元(同比+11.01%),Q3单季度投资收益20.93亿元(同比+19.02%,环比+93.1%) [1] - 为推进雅砻江流域清洁能源项目建设,公司与国投电力拟向雅砻江水电增资150亿元,公司按48%比例出资72亿元 [1] 财务情况 - 2024-2026年预计公司实现营业收入16.63、18.63、19.45亿元,实现归母净利润49.91、53.30、56.32亿元,对应EPS为1.02、1.09、1.16元 [1] - 对应PE为17.1X、16.1X、15.2X [1] 风险提示 - 未提及 [1]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 川投能源业绩符合预期，拟等股比增资雅砻江水电[2] 根据相关目录分别进行总结 事件与业绩 - 公司发布2024年三季报，前三季度实现归母净利润44.22亿元，同比增长15.1%；单三季度实现归母净利润21.2亿元，同比增长21.55%，符合市场预期[2] - 公司拟向雅砻江水电增资72亿元[2] 业绩增长原因 - 业绩增长主要受益于参股水电，转债转股与利率下行背景下财务费用持续下降[2] - 单三季度利润总额同比增加3.88亿元，其中投资收益同比增加3.34亿元，主要来自于参股的雅砻江与大渡河投资收益[2] - 2024年前三季度财务费用3.44亿元，较2023年同期的4.69亿元减少约1.25亿元，创公司近年来财务费用最大降幅[2] 电力供需与增资计划 - 川内水电电价上涨反映四川电力供需持续偏紧[2] - 公司控股水电站单三季度电量同比几乎持平，略微增长0.7%，电价同比提升4.6%[2] - 公司拟与国投电力共同向雅砻江水电货币增资150亿元，其中公司按照48%股比出资72亿元[2] 雅砻江水电发展计划 - 雅砻江水电计划到2030年，水电装机规模达到2300万千瓦，新能源装机力争达到2000万千瓦，抽水蓄能装机力争达到500万千瓦[2] - 截至2023年底，雅砻江水电公司装机2082万千瓦，其中水电装机1920万千瓦[2] 盈利预测与评级 - 维持公司2024-2026年归母净利润预测分别为51.11、53.90、56.15亿元，当前股价对应PE分别为17、16、15倍[3] - 水电资产的特性是"全方位的低协方差"，当前背景下有望持续重估，公司乃至整个水电板块具备长期配置价值，维持"买入"评级[3] 股价数据与基础数据 - 2024年10月15日收盘价17.56元，年内最高/最低20.47/13.57元，总市值855.98亿元[4] - 2024年9月30日总股本48.75亿股，总资产645.41亿元，净资产437.77亿元，每股净资产8.63元，市净率2.03[4] - 2024-2026年营业总收入预测1482百万元，同比增长率0.0%，归母净利润预测5111、5390、5615百万元，同比增长率16.1%、5.5%、4.2%，每股收益预测1.05、1.11、1.15元，毛利率46.4%，ROE预测12.9%、12.7%、12.4%，市盈率16、15、15倍[4]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司发布2024年三季报,前三季度实现营业收入10.87亿元,同比增长6.48%,实现归母净利润44.22亿元,同比增长15.10% [5] - 来水偏丰叠加丰水期电价同比抬升,控股水电盈利能力提升 [5] - 投资收益同比高增,财务费用降低进一步增厚业绩 [5] - 公司拟向参股公司雅砻江公司和大渡河公司分别增资72亿元和2.48亿元,以保障川内大水电项目的建设和公司长期成长 [5] 财务数据总结 - 2024年公司前三季度实现营业收入10.87亿元,同比增长6.48% [2][3] - 2024年前三季度实现归母净利润44.22亿元,同比增长15.10% [2][3] - 2024年预计实现营业总收入1,578百万元,同比增长6.5% [6][7] - 2024年预计实现归母净利润5,151百万元,同比增长17.1% [6][7] - 2024年预计每股收益1.06元 [6][7] - 2024年预计毛利率46.4%,ROE12.6% [6][7]