财务表现 - 2025年中报营业总收入52.75亿元，同比上升0.84%，归母净利润1.23亿元，同比上升71.56% [1] - 第二季度营业总收入27.01亿元，同比上升1.02%，归母净利润6600.58万元，同比上升22.61% [1] - 扣非净利润1.2亿元，同比大幅增长120.69% [1] - 毛利率29.62%，同比下降0.92个百分点，净利率3.08%，同比提升65.07% [1] - 三费占营收比21.31%，同比下降9.77%，显示费用控制改善 [1] - 每股收益0.07元，同比增长71.43%，但每股经营性现金流0.29元，同比下降44.35% [1] 资产负债表变动 - 货币资金16亿元，同比下降9.61%，应收账款25.89亿元，同比增长14.36% [1] - 有息负债107.51亿元，同比下降4.97%，但流动比率仅0.71，显示短期债务压力上升 [1] - 应收款项融资增长35.18%，因回款中银行承兑汇票增加 [3] - 一年内到期的非流动负债激增93.47%，因长期借款重分类 [3] - 其他流动负债暴涨1319.7%，因发行5亿元短期融资券 [3] 现金流变动原因 - 经营活动现金流净额下降44.35%，主因2024年收到4.1亿元土地补偿金垫高基数 [3] - 投资活动现金流净额增长46.36%，因收到0.6亿元分红款及研发投入减少0.56亿元 [3] - 筹资活动现金流净额暴跌244.34%，因2024年债转股增资9亿元导致基数过高 [3] 业务质量评估 - 2024年ROIC仅3.65%，净利率2.18%，显示资本回报率和产品附加值不高 [4] - 近10年中位数ROIC为2.98%，2022年曾低至-0.63%，历史投资回报较弱 [4] - 上市31年来亏损4次，财报表现一般，商业模式依赖研发和营销驱动 [4] - 货币资金/流动负债比仅15.82%，经营性现金流/流动负债比仅10.74%，现金流状况需警惕 [5] - 有息资产负债率达49.38%，应收账款/利润比高达2039.04%，债务和应收款风险突出 [5]