核心观点 - 腾讯2025Q2财报表现强劲，带动美股中国资产集体上涨，公司总市值突破7000亿美元 [1] - AI成为推动腾讯各项业务增长的核心驱动力，尤其在广告、金融科技及游戏领域表现突出 [12][13] - 游戏业务重回上升周期，本土与国际市场均创下新高，多款产品占据行业统治地位 [38][44][51] 财务表现 - 营收同比增长15%达1845亿元，创历史新高 [4] - 经营利润(Non-IFRS)同比增长18%达692.5亿元 [4] - 毛利同比增长22%达1050亿元，毛利率跃升至57% [4] - 营收连续9个季度增长，毛利与经营利润连续11个季度超过营收增速 [4] - 资本开支同比增长119%达191.1亿元，近6个季度保持三位数增速 [8] AI驱动业务增长 - 广告业务收入同比增长20%达358亿元，连续11个季度双位数增长 [14] - AI提升广告点击率至3.0%，远超传统广告的0.1%-1.0%水平 [18] - 视频号广告收入同比激增超50%，广告加载率仍处于低个位数水平 [19] - 金融科技及企业服务收入同比增长10%达555亿元，创6个季度最佳增速 [31] - 研发开支同比增长17%达202.5亿元，2018年至今累计投入超3795亿元 [33] 微信生态 - 微信及WeChat合并月活跃账户数达14.11亿，同比增长3% [19] - 微信小店2024年GMV同比增长192%，订单数量增长125% [22] - 微信小游戏总流水同比增长20%，占据市场近八成份额 [23] - 小程序GMV同比增长18%，整体流水增长20% [28] 游戏业务 - 游戏业务收入同比增长22.06%达592亿元 [38] - 本土市场游戏收入同比增长17%达404亿元 [41] - 国际市场游戏收入同比增长35%达188亿元 [51] - 《三角洲行动》日活跃用户突破2000万，跻身国内前三 [41] - 《王者荣耀》上半年收入破10亿美元，实现全球收入"三连冠" [49] - 网吧游戏热力榜前10名中腾讯独占7席 [50] 产品与技术进展 - 混元3D模型系列在Hugging Face排名第一，下载量累计超230万 [35] - 腾讯元宝深度融入微信、QQ等核心场景，高考季服务超5000万用户 [36] - CSIG成为腾讯AI产品落地的核心部门 [37] - 《沙丘：觉醒》上线两周全球销量突破100万 [54] - 《无畏契约：源能行动》预约量超6000万 [55]