盈利预测：我们认为24 年下半年收入/利润端基数均较低，收入端24Q4 去库存，利润端主要系：包销诉 讼案计提的预计负债2.54 亿元。我们预计公司25-27 年分别实现收入146.6/148.4/151.1 亿元， 分别同比 +0.1%/+1.2%/+1.8%；分别实现归母净利润12.2/12.5/13.0 亿元，分别同比+9.9%/+2.0%/+3.8%。维持"推 荐"评级。 风险提示：极端天气影响、原材料上涨超预期、竞争环境加剧等。 25Q2 成本端优化延续，毛利率提升，投资净收益下降、税率提升等因素导致Q2 利润率下滑。25Q2 公 司吨成本同比-3.4%（25Q1 同比-1.4%），成本端优化延续，带动25Q2 毛利率同比+0.8pcts 至51.2%。 费用端看：25Q2 公司销售/管理/研发费用率分别同比+0.2/+0.2/-0.1pcts。此外，公司25Q2 投资净收益率 同比-0.4pcts，财务费用率同比+0.1pcts，资产减值损失率同比-0.1pcts。整体看，25Q2 公司营业利润率 同比-0.3pcts 至24.3%。此外，25Q2 公司营业外支出/收入同比+0.2pcts,所得税 ...