业绩表现 - 1H25收入总额同比下降6%环比下降4%至2.2亿港元 净收入总额同比上升3%环比上升8%至1.7亿港元 归母净利润2.5亿港元（对比1H24为3737万港元）[1] - 管理费同比下降8%环比下降6%至1.9亿港元 表现费同比下降40%环比上升128%至583万港元[1] - 投资收益净额同比上升68%环比上升155%至1.8亿港元 应占合资企业收益6551万港元（对比1H24亏损4597万港元）[2] 资产管理规模 - AUM同比降2%环比升4%至52.9亿美元 资金净流出2.8亿美元（认购7.3亿美元 赎回10.1亿美元） 基金正回报贡献5.3亿美元[1] - 管理费率同比下降2bps至96bps 净管理费率下降3bps至56bps[1] 成本结构 - 薪酬及福利开支同比上升30%至1.3亿港元 员工花红增加至3390万港元（对比1H24为120万港元）[2] - 经营租赁资金/使用权资产折旧/其他开支分别同比下降15%/5%/5% 整体经营开支同比上升16%至1.9亿港元[2] 产品与渠道 - 惠理高息股票基金/惠理亚洲创新机会基金/惠理台湾基金/惠理医药行业基金年初至今回报率分别为14.5%/13.6%/13.6%/21.2%[2] - 通过基金互认安排（MRF）吸引内地资金流入旗舰产品 正在为其他产品申请MRF资格[2] - 在东南亚市场扩大覆盖 与WeLab Bank等数字银行合作带来可观资金流入[2] 战略发展 - 开发聚焦代币化及虚拟资产的新产品[2] - 台湾市场投资策略对表现费贡献较高[1] 盈利预测与估值 - 2025年盈利预测从1.2亿港元上调至3.9亿港元 引入2026年盈利预测3.2亿港元[3] - 当前估值对应2025e 9.5% P/AUM及10.5x P/E 目标价上调43%至3.0港元对应2025e 12.6% P/AUM[3]