公司概况 - 公司为高性价比大众中式餐饮龙头 于2024年12月20日在香港联交所主板上市 发售1.01亿股 募集资金7.9亿港元 发行价8.5港元 [1] - 截至2024年共拥有667家门店 2024年收入52.1亿元 同比增长14.5% 归母净利润5.8亿元 同比增长9.1% [1] 行业分析 - 所属大众便民中式餐饮行业规模约4万亿元 2023-2028年复合增长率有望达到8.9% [1] - 中国餐饮连锁化率从2020年15%升至2024年23% 体现中餐标准化趋势 [1] - 行业呈现两大趋势：性价比消费趋势和标准化趋势 [1] 核心竞争力 - 卡位50-100元价格带 符合大众口味和性价比消费趋势 [2] - 标准化开店运营流程配合高效单店模型 2023年门店层面经营利润率达19.7% [2] - 2021年至2024年8月平均投资回收期13.8个月 低于行业平均的18个月 [2] - 已建成由1个中央厨房和14个仓库组成的自建运输车队供应链体系 [2] - 通过股权激励 薪酬激励和成长激励绑定高管核心利益 [2] 增长前景 - 同店数据5月已恢复正增长 下半年调价基数扰动基本消除 [2] - 预计2025-2027年净开门店数量分别为130/160/175家 [2] - 理论开店数量在中性假设下可达1810家 乐观假设下可达4308家 [2] - 预计2025/2026/2027年营业收入62.6/76.8/92.9亿元 同比增长20.14%/22.66%/20.95% [3] - 预计2025/2026/2027年归母净利润7.2/9.1/11亿元 同比增长24.3%/26.4%/21.1% [3] 估值分析 - 对应2025/2026/2027年PE为16.29/12.89/10.65倍 [3] - 给予2026年20倍PE 对应183亿元人民币市值 201亿港币市值 目标价18.07港元 [3]