核心观点 - 舜宇光学2025年7月手机镜头出货量同比下降14.6% 车载镜头出货量同比上涨28.8% 但下半年汽车镜头业务缺乏催化剂 维持持有评级和目标价77港元 [1][2] 手机镜头业务 - 2025年7月手机镜头出货量9856.5万颗 同比下降14.6% [1] - 2025年7月手机摄像头模组出货量4262.9万颗 同比下降2.9% [1] - 2025年前7个月手机摄像头模组出货量同比下降7.7% 主要因公司专注于中高端项目导致出货总量下降 [2] 车载镜头业务 - 2025年7月车载镜头出货量1134.9万颗 同比上涨28.8% [1] - 2025年前7个月车载镜头出货量同比上涨22.7% 略低于预期 [2] - 比亚迪采用天神之眼C方案的车型配置12颗摄像头 相比以往4-6颗有明显提升 [2] 股价表现与估值 - 2025年5月12日至8月11日股价上涨15.2% 同期香港恒生指数上涨7.8% 受益于中美关税问题情绪缓解 [1] - 目标价77港元基于24倍2025年市盈率 略高于行业平均水平 因2024-2027年预期每股收益年均复合增长率超过行业平均 [2]