核心财务表现 - 2025H1营收57.05亿元同比增长11% 归母净利润8.58亿元同比增长8.6% [1] - 中期股息20.4港仙/股 派息率45% [1] - 经营利润率同比下降0.7pct至19.9% 归母净利润率同比下降0.4pct至15% [3] 渠道表现 - 电商渠道营收18.2亿元同比增长45% 占总收入比重31.8% [1] - 国内线下门店营收38.0亿元同比持平 主品牌门店净减少81家至5669家 [1] - 海外市场营收8760万元同比增长19.7% 销售网点净减少8个至1357个 [2] 门店升级进展 - 主品牌平均单店面积提升7平米至156平米 超品店达49家含4家儿童超品店 [1] - 童装品牌门店净减少54家至2494家 平均单店面积提升5平米至117平米 [2] - 童装五代形象门店达222家 [2] 盈利能力指标 - 毛利率同比提升0.2pct至41.5% [3] - 销售费用率提升0.4pct至18.2% 广告宣传费用率下降0.4pct至10.1% [3] - 管理费用率（含研发）下降0.2pct至5.8% 研发费用率2.8%持平 [3] 营运效率表现 - 存货周转天数109天同比增加2天 应收账款周转天数146天同比下降3天 [3] - 应付账款周转天数71天同比下降17天 [3] - 经营活动现金净流入5.24亿元同比增长227% [3] 业绩展望 - 预计2025-2027年营收113.67/127.14/141.10亿元 同比增长12.8%/11.9%/11% [3] - 预计归母净利润12.85/14.29/15.71亿元 同比增长11.9%/11.2%/10% [3] - 当前股价对应2025-2027年PE约9.3/8.4/7.6倍 [3]