公司概况 - 公司为中国领先的具备稀缺性的高端美妆集团，旗下拥有MGP和至爱终生两大美妆品牌及化妆培训业务，由著名化妆师毛戈平于2000年创立 [1] - MGP是中国市场高端美妆品牌前十五大中唯一国货品牌，2021-2024年营收增至38.8亿元，CAGR为35.0%，扣非归母净利润增至8.8亿元，CAGR为38.6% [1] - 2024年公司毛利率为84.4%，扣非归母净利率为22.7%，盈利能力处于较高水平 [1] 品牌价值分析 - 品牌认知度：MGP有望通过东方特色在高端美妆赛道持续提升知名度 [2] - 感知质量：2024年光感无痕粉膏系列零售额超4亿元，奢华鱼子面膜零售额超8亿元，持续多年获得良好口碑 [2] - 品牌联想度：以创始人命名，化妆师IP加持专业性，专柜设于高端商圈塑造高端调性 [2] - 品牌忠诚度：截至2024年末注册会员总数达1510万人，复购率达30.9% [2] - 其他资产：公司高度重视商标、版权及专利等知识产权保护 [2] 成长驱动力 - 产品矩阵扩容：2025年推出香水新品类，具备东方文化特色，有望成为新增长点 [3] - 渠道体系化建设：线下持续拓店中高端商圈并优化店效，线上通过IP内容与达人合作提升曝光度，实现线上线下协同 [3] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为51.53/66.76/84.28亿元，同比增长32.6%/29.6%/26.2% [4] - 预计同期归母净利润分别为11.85/15.49/19.85亿元，同比增长34.6%/30.7%/28.2% [4] - 当前对应2026年估值PE为27.5X，品牌力竞争壁垒和成长性支撑估值合理性 [4]