每经AI快讯，毛戈平(01318.HK)涨超9%，截至发稿，涨9.2%，报106.8港元，成交额2.78亿港元。 ...

毛戈平(01318)涨超9%，截至发稿，涨9.2%，报106.8港元，成交额2.78亿港元。 摩根大通发布研报称，毛戈平凭借其25年的历史和差异化的消费者体验(一对一个性化化妆和护肤服 务)，相信公司有重大机会增长，并将其在高端化妆品市场的市占率从目前的2%翻倍。该行相信，毛戈 平的提升品牌权益、独特的线下营运提升渗透率、稳固的产品供应以及类别扩张，应驱动其2025至2027 财年收入和盈利年均复合增长率(CAGR)达31%，超越同行的19%及16%。该行称，其近期的催化剂包括 即将到来的双11活动。 消息面上，双11大促拉开序幕，国货化妆品品牌已陆续预告双11大促促销机制，此外，李佳琦直播间将 于10月15日晚开启预售。国泰海通证券指出，双11周期再度延长，多平台简化活动规则，缩短购买决策 流程，关注板块催化旺季强产品势能、强品牌心智企业表现。双十一大促通常有利于品牌势能放大。重 点推荐25年至今大单品、新品牌放量趋势显著的标的；稳健高增标的；预期筑底，有望迎来拐点。 ...

智通财经APP获悉，毛戈平(01318)涨超9%，截至发稿，涨9.2%，报106.8港元，成交额2.78亿港元。 消息面上，双11大促拉开序幕，国货化妆品品牌已陆续预告双11大促促销机制，此外，李佳琦直播间将 于10月15日晚开启预售。国泰海通证券指出，双11周期再度延长，多平台简化活动规则，缩短购买决策 流程，关注板块催化旺季强产品势能、强品牌心智企业表现。双十一大促通常有利于品牌势能放大。重 点推荐25年至今大单品、新品牌放量趋势显著的标的；稳健高增标的；预期筑底，有望迎来拐点。 摩根大通发布研报称，毛戈平凭借其25年的历史和差异化的消费者体验(一对一个性化化妆和护肤服 务)，相信公司有重大机会增长，并将其在高端化妆品市场的市占率从目前的2%翻倍。该行相信，毛戈 平的提升品牌权益、独特的线下营运提升渗透率、稳固的产品供应以及类别扩张，应驱动其2025至2027 财年收入和盈利年均复合增长率(CAGR)达31%，超越同行的19%及16%。该行称，其近期的催化剂包括 即将到来的双11活动。 ...

中金发布研报称，2025年国庆+中秋假期消费数据陆续发布，整体来看，在更长的假期窗口带动下，境 内与出入境出行热度均高企，消费数据普遍表现亮眼，呈现出年轻化、重体验等趋势，同时家居家电、 户外运动等可选品类有较好表现。 中金指，据内地交通运输部，内地10月1日至8日全社会跨区域人员日均流动量同比增6.2%，飞猪数据 显示假期出行客单价同比提升14.6%，中金认为主因出入境游持续恢复，同时国内"长途游"、"分段 游"占比提升。境内方面，商务部重点监测78个商圈前3日客流、营业额同比分别增4.2%、4%，境外方 面，国家移民局数据显示全国口岸日均出入境旅客数突破200万人，同比增15%。 中金表示，悦己消费长期布局，推荐潮玩赛道及电子烟等板块，如泡泡玛特(09992)、布鲁可(00325)、 思摩尔国际(06969);布局国货崛起演绎趋势，推荐美妆、个护赛道，如毛戈平(01318)、巨子生物 (02367)、上海家化（600315）(600315.SH)等;关注政策催化的受益板块，如内需政策支撑叠加旺季催化 下的零售板块等。 ...

研究员：汤秀洁 事项： 业绩一览：25H1 收入同比+31.3%、净利润同比+36.1%，业绩表现亮眼。毛戈平25H1 实现收入25.9 亿 （+31.3%），归母净利润6.7 亿（+36.1%），经调净利润6.7 亿，符合市场预期。 评论： 盈利能力：销售费用率优化，盈利能力稳健。25H1 公司毛利率为84.2%（-0.7pp），净利率25.9% （+0.9pp），保持相对稳定；销售/管理费用率分别45.2%/5.3%（-2.4pp/-1.5pp）。尽管为提升品牌曝光 度，销售及分销开支同比增加至11.7 亿元，其中营销及推广开支提升至5.4 亿元，但得益于规模效应和 运营效率提升，销售费用率得到有效控制，带动净利率同比提升。 业务拆分：品牌口径，收入=55%彩妆+42%护肤+3%化妆艺术培训+0.4%香氛。1）彩妆：收入14.2 亿 （+31%），毛利率82.7%（-0.9pp）；2）护肤：收入10.9 亿（+33%），毛利率87.5%（-0.2pp）；3） 化妆艺术培训：收入0.7 亿（-6%），毛利率62.9%（-9.5pp）；4）香氛：收入0.11 亿，毛利率77.6%。 业务拆分：渠道口径，收入= ...

华创证券发布研报称，预计25-27年毛戈平(01318)归母净利润分别为11.9、15.3、19.4亿元，3年复合增 速为27.5%，当前股价分别对应38.2、29.8、23.5倍PE，参考可比公司以及考虑到公司为稀缺高端国货美 妆，给予次新股溢价及稀缺性溢价，该行给予公司1.7倍PEG，对应46.7倍PE，目标价124.4港元，维 持"强推"评级。 华创证券主要观点如下： 事项：业绩一览 25H1收入同比+31.3%、净利润同比+36.1%，业绩表现亮眼。毛戈平25H1实现收入25.9亿(+31.3%)，归 母净利润6.7亿(+36.1%)，经调净利润6.7亿，符合市场预期。 盈利能力：销售费用率优化，盈利能力稳健 25H1公司毛利率为84.2%(-0.7pp)，净利率25.9%(+0.9pp)，保持相对稳定;销售/管理费用率分别 45.2%/5.3%(-2.4pp/-1.5pp)。尽管为提升品牌曝光度，销售及分销开支同比增加至11.7亿元，其中营销及 推广开支提升至5.4亿元，但得益于规模效应和运营效率提升，销售费用率得到有效控制，带动净利率 同比提升。 业务拆分：品牌口径，收入=55%彩妆+42%护肤+ ...

业务拆分：渠道口径，收入=47%线下+50%线上 1)线下：收入12.2亿(+27%)，毛利率85.7%：其中百货专柜直销收入10.9亿(+25%)，毛利率87.3%;线下经 销商收入0.5亿(+28%)，毛利率76.8%(+2pp);高端跨国美妆零售商收入0.8亿(+54%)，毛利率68.2% (+1pp);2)线上：收入12.97亿(+39%)，毛利率83.9%。其中线上直销收入10.2亿(+39%)，毛利率84.1%;线 上经销商收入2.7亿(+39%)，毛利率83.1%。 事项：业绩一览 25H1收入同比+31.3%、净利润同比+36.1%，业绩表现亮眼。毛戈平25H1实现收入25.9亿(+31.3%)，归 母净利润6.7亿(+36.1%)，经调净利润6.7亿，符合市场预期。 盈利能力：销售费用率优化，盈利能力稳健 25H1公司毛利率为84.2%(-0.7pp)，净利率25.9%(+0.9pp)，保持相对稳定;销售/管理费用率分别 45.2%/5.3%(-2.4pp/-1.5pp)。尽管为提升品牌曝光度，销售及分销开支同比增加至11.7亿元，其中营销及 推广开支提升至5.4亿元，但得益于规模效应和运营 ...

投资评级与目标 - 投资评级为“强推”，并予以维持 [1] - 目标股价为124.4港元，当前股价为101.7港元，存在约22.3%的潜在上行空间 [4] 核心业绩与财务预测 - 2025年上半年收入为25.9亿元，同比增长31.3%；归母净利润为6.7亿元，同比增长36.1% [1] - 预计2025年至2027年营业总收入分别为51.42亿元、65.88亿元、82.73亿元，同比增速分别为32.4%、28.1%、25.6% [3] - 预计2025年至2027年归母净利润分别为11.91亿元、15.27亿元、19.36亿元，同比增速分别为35.3%、28.2%、26.8% [3] - 当前股价对应2025年至2027年市盈率分别为38.2倍、29.8倍、23.5倍 [3] 盈利能力与费用控制 - 2025年上半年毛利率为84.2%，同比下降0.7个百分点；净利率为25.9%，同比提升0.9个百分点 [9] - 销售费用率和管理费用率分别为45.2%和5.3%，同比优化2.4个百分点和1.5个百分点 [9] - 尽管销售及分销开支增至11.7亿元，营销推广开支增至5.4亿元，但规模效应和运营效率提升带动了费用率优化 [9] 业务分项表现 - 按品牌划分：彩妆收入14.2亿元（+31%），占比55%；护肤收入10.9亿元（+33%），占比42%；化妆艺术培训收入0.7亿元（-6%），占比3%；香氛收入0.11亿元，占比0.4% [9] - 按渠道划分：线下收入12.2亿元（+27%），占比47%；线上收入12.97亿元（+39%），占比50% [9] - 线下渠道中，百货专柜直销收入10.9亿元（+25%），高端跨国美妆零售商收入0.8亿元（+54%） [9] 增长战略与未来展望 - 公司推出“国蕴凝香”和“闻道东方”两大高端香水系列，拓展香氛品类，并开设品牌形象旗舰店，入驻北京SKP等高端商场以强化品牌定位 [9] - 公司当前约有400个SKU，在唇妆、眼影、粉底色号等方面仍有较大拓展潜力，且线下门店坪效相比国际一线品牌有提升空间 [9] - 报告认为公司是国货高端美妆标杆，彩妆与护肤双轮驱动增长稳健，线上渠道高速增长，线下渠道通过体验式服务巩固优势 [9]

港股新消费板块市场表现 - 港股市场新消费股整体走强，多只个股录得显著涨幅[1] - 蜜雪集团股价上涨9.07%，表现最为突出，最新股价为409.000港元[1][2] - 古茗股价上涨4.35%，名创优品和锅圈股价分别上涨3.55%和3.24%[1][2] 重点公司股价及市值数据 - 蜜雪集团总市值达1552.64亿港元，年初至今股价涨幅为101.98%[2] - 古茗总市值为513.69亿港元，年初至今股价涨幅达117.30%[2] - 名创优品总市值为535.1亿港元，但年初至今股价下跌4.47%[2] - 锅圈总市值为84.54亿港元，年初至今股价上涨79.23%[2] 其他新消费相关公司表现 - 泡泡玛特总市值高达3437.93亿港元，年初至今股价涨幅达188.41%，为新消费板块中涨幅最大的公司[2] - 茶百道总市值为122.5亿港元，但年初至今股价下跌21.02%[2] - 卫龙美味总市值为282.99亿港元，年初至今股价上涨74.12%[2]

| 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | | 於香港聯交所上市 (註1) | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 01318 | 說明 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 261,842,300 | RMB | | 0.5 RMB | | 130,921,150 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | RMB | | 0 | | 本月底結存 | | | 261,842,300 | RMB | | 0.5 RMB | | 130,921,150 | | 2. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 其他類別 (請註明) | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 否 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | - | 說明 | 未上市內資股 | | | ...