点评： Q2 业绩超出预期，在线音乐服务收入快速增长。2025H1 公司实现收入38.27 亿元，同比下滑-6.64%， 主要系在线音乐服务收入增加但社交娱乐服务收入减少较多。其中，在线音乐服务收入为29.67 亿元， 同比增长15.9%，而会员订阅服务收入达到24.70 亿元，占在线音乐服务收入比例超80%。2025H1，公 司实现营业利润8.45 亿元，同比大幅增长，主要系公司采取审慎的推广策略而推广及广告费用减少。净 利润方面，2025H1实现净利润18.82 亿元，同比翻倍以上增长，超出市场预期，主要系公司确认递延所 得税抵免人民币8.49 亿元。盈利质量方面，公司2025H1毛利率提升至36.4%，同比+1.4%。期间费用方 面，销售及市场费用减少55.8%至1.63 亿元；一般费用及管理费用增加3.6%至0.93 亿元，主要系法律及 专业费用增加；研发费用减少4.2%至3.79 亿元，主要系技术资源利用率提高而使运营效率提升。 加强内容生态建设，持续推进产品创新及优化用户听歌体验，积极拓展音乐消费场景。展望未来，公司 将以用户体验为核心，构建独特内容生态，探索前沿技术升级产品功能。内容生态建设方面 ...