业绩表现 - 2025H1公司实现营收10.14亿元同比+24.86% 归母净利0.61亿元同比+30.83% 扣非归母净利0.63亿元同比+48.74% [1] - 2025Q2营收3.89亿元同比-23.42% 归母净利0.39亿元同比+11.38% 扣非归母净利0.40亿元同比+15.47% 业绩增长主要来自催化剂产品销量增加及业务结构变化 [1] 分业务板块表现 - 基础化工领域销量同比+185.5% 其中PVC无汞催化剂销量同比+113.2% 多个基础化工催化剂新品推向市场 [1] - 医药板块销量同比+49.3% 核心客户需求增加叠加市场份额提升 [1] - 环保新能源板块销量同比+1497.1% 氢能催化剂取得突破 与多家电解水制氢头部企业建立合作 [1] 业务发展动态 - PVC产品2024年下半年实现关键客户突破 2025Q1末在手订单461吨 未来PDH等方向有望接力放量 [2] - HNBR产业化项目预计2025年下半年投产 可提升生产效率和产品质量 降低催化成本 引领高端HNBR国产替代 [2] 原材料与库存 - 关键原材料钯、铂价格较2025年初分别上涨21.0%、42.3% 精细化工方向存在垫料加工模式 下半年有望产生显著库存收益 [2] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利分别为1.7亿元(+83.51%)、2.36亿元(+38.66%)、2.68亿元(+13.67%) 对应PE 30.8/22.2/19.5倍 [3] - 基础化工收入占比提升使利润增幅与收入基本匹配 库存收益实现后利润增幅有望超过收入 [3]