公司业绩表现 - 2025年上半年营收148.1亿元，同比增长4.99%，但归属于上市公司股东的净利润为18.15亿元，同比下滑24.31%，扣非后净利润跌幅达26.46% [1][2] - CHC业务收入79.94亿元，同比下降17.89%，营收占比从去年同期69.02%降至53.98%，毛利率下滑3.06%至60.5% [1][2] - 投资活动现金净流出55.27亿元，主要因并购子公司导致 [1][4] CHC业务分析 - OTC市场竞争加剧，新兴品牌通过创新营销手段抢占市场份额，传统品牌面临压力 [3] - 药店客流下降导致实体药店累计规模2474亿元，同比下滑2.3%，CHC业务高度依赖的线下零售渠道承压明显 [3] - 公司未回应CHC业务下滑相关问题 [3] 并购影响 - 2025年3月完成收购天士力28%股权，商誉新增19.21亿元，截至上半年商誉期末余额达70.45亿元，商誉减值准备4.95亿元 [4][5] - 研发投入同比激增68.99%至6.62亿元，销售费用同比增长18.94%至39.39亿元，商业推广费用直接翻倍 [1][4] - 昆药集团被收购后经营不佳，2025年一季度营收同比下降16.53%，归母净利润下滑31.06% [4] 行业与战略 - 公司通过并购扩张业务版图，自2012年完成10余项并购交易，但短期整合压力明显 [4] - 行业分析师认为当前"增收不增利"困局是否持续尚不明朗，整合效果需时间验证 [5] - 未来需实现业务、管理、文化深度融合，加快新产品研发以培育业绩增长点 [5]