目标价与评级调整 - 上调网易云音乐目标价63%从2025港元升至330港元并维持买入评级 [1] 财务表现 - 上半年总营收38.3亿元人民币 [1] - 经调整运营利润同比增长35%至9.05亿元相当于全年预期的57% [1] - 2025年上半年毛利率36%销售费用率4% [1] - 2025-2027财年营运利润预期上调至17/19/21亿元 [1] 业绩驱动因素 - 音乐业务商业化程度提升推动利润增长 [1] - 毛利率改善及销售费用有效控制 [1] - 行业竞争格局相对稳定为改善提供空间 [1] 未来展望 - 2025年下半年及2026年毛利率扩张与效率提升将持续 [1] - 估值窗口更新至2026年 [1] - 营运费用控制与毛利率改善支撑利润预期上调 [1]