1H25业绩表现 - 1H25收入16.64亿美元 同比增长28.0% 归母净利润6.3亿美元 每股基本盈利0.24美元 同比增长79.7% 业绩略超预期 [1] - 2Q25集装箱海运量103.4万TEU 同比增长7.7% 1H25集装箱海运量同比增长7.3% [1] - 2Q25扣除舱位互换后单箱收入756美元/TEU 环比减少6.0% 同比上升14.5% [1] - 1H25毛利率和净利率同比分别提升9.3和10.9个百分点 [1] 运价与市场环境 - 2Q25 CCFI日本航线运价指数同比上升32.7% 韩国航线同比上升8.2% 东南亚航线同比上升10.5% [1] - 3000TEU以下小船型市场供给紧张 在手订单占比5.4% 25岁以上老船运力占比11.2% [2] - 小型船舶期租租金保持高位 租期更长 与现货运价表现背离 [2] 需求增长前景 - 2025年1-7月中国对东盟国家进出口规模同比增长9.4% 对日本进出口增长4.5% [2] - 日本与东盟主要国家间进出口规模同比增长4.6% [2] - 2025/2026年亚洲区域内集装箱货量预计同比增长3.6%/3.0% [2] 分红与股东回报 - 中期分红率约70% 与2024年中期分红率基本一致 [1] - 若全年分红率70% 当前股价对应2025/2026年股息率9.5%/7.9% [1] 盈利预测与估值 - 上调2025年净利润预测38.9%至12.6亿美元 上调2026年净利润预测38.9%至10.6亿美元 [2] - 2026年盈利预测基于运价同比下降9%的谨慎假设 [2] - 当前股价对应7.4倍2025年市盈率和8.8倍2026年市盈率 [2] - 目标价上调15.2%至28港元/股 对应7.7倍2025年市盈率和9.2倍2026年市盈率 较当前股价有4.3%上行空间 [2]