股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2026年2月28日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 海豐國際控股有限公司 呈交日期: 2026年3月18日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 01308 | 說明 | | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 5,000,000,000 | HKD | | 0.1 | HKD | | 500,000,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | | HKD | | | | 本月底結存 | | | 5,000,000,000 | HKD | | 0.1 | HKD | | 500,000,000 | 本月底法定/註冊股 ...

文章核心观点 - 中东冲突若持续更长时间，将导致全球航运效率下降和有效运力损失，并可能引发港口拥堵及燃料供给问题，进而影响全球集疏运体系 [1] - 公司看好中远海控、海丰国际及中谷物流，认为其强劲的资产负债表和股息回报率将使其受益 [1] 潜在航运效率下降与运力损失 - 霍尔木兹海峡通行量大幅下降后，大量航运公司停止波斯湾目的地接货，潜在替代方案需绕行非洲好望角，再经苏伊士运河至红海港口，最后通过陆运进入海湾国家 [1] - 航线调整将吸纳运力，需关注中东/印度次大陆航线变化 [1] 中转港拥堵风险 - 原本去往中东波斯湾的货物可能因航线调整，转至国际中转港，需重点关注新加坡、巴生等港口的拥堵情况 [1] - 港口拥堵可能对后续运力造成挤占 [1] 燃料供给对集疏运体系的影响 - 若中东原油/成品油贸易持续中断，进口依赖度高的国家可能出现汽柴油价格上涨或供给受限，影响陆上货车集疏运系统 [1] - 船用燃油紧缺可能导致船舶降速 [1] - 在此情形下，全球需求也可能面临下降 [1] 看好的公司及原因 - 看好全球化龙头中远海控 [1] - 看好区域龙头海丰国际 [1] - 看好受益于货柜船租金的中谷物流 [1] - 看好原因在于这些公司拥有强劲的资产负债表和股息回报率 [1]

海丰国际电话会议纪要关键要点 一、 公司概况与行业背景 * 纪要涉及的公司是海丰国际，一家专注于亚洲区域内市场的集装箱航运公司[1] * 公司采取差异化竞争策略，聚焦亚洲区内市场，提供高频率、高密度的服务[9] * 公司挂靠大量非基本港，例如2025年新开辟了印尼帕卢、菲律宾怡朗等非主流港口，以避开同质化竞争并稳定运价[9][10] 二、 核心经营与财务表现 * 2025年，公司业绩表现优于市场价格指数及多数同行[2][9] * 公司船队燃油消耗比市场平均水平低20%至30%，具备成本优势[2][6] * 公司现金流充裕，手持现金充足，且没有银行负债[2][7][16] 三、 市场动态与运价趋势 * **近期运价调整**：印度航线运价已上涨约500美元[2][5]，东南亚航线正计划基于燃油成本和货量回升进行运价调整[2][5] * **未来运价展望**：若中东局势加剧导致港口拥堵和集装箱周转效率下降，3-4月运价有机会超过2025年同期水平[2][4][5] * **货量恢复**：2026年春节后货量正在有效恢复中，通常需要一到两周时间，目前正逐渐恢复[4][7] * **燃油成本传导**：只要市场供求关系稳定，燃油成本可以完全转嫁给客户[2][4][6]；由于公司油耗低于行业，燃油价格上涨（如从四五百美元升至1，000美元以上）反而能让公司受益[2][4][6] 四、 公司战略与竞争优势 * **差异化竞争**：聚焦亚洲区内，通过高频密度服务和挂靠非基本港建立优势，客户对服务要求高，公司具有一定定价权[2][9] * **逆周期扩张**：坚持在行业底部进行运力和航线扩张，例如2023年行业下行时[3][8]；在行业景气时保持谨慎[8] * **海陆一体化**：有助于提升运营效率，陆地分支机构能及时解决码头拥堵问题，小船运营更灵活，可灵活调整航线以应对拥堵[12] * **市场拓展策略**：核心是先在一个市场建立高频高密网络和成熟的海陆一体化业务，再辐射下一个市场，坚持稳健发展，不急于进入中东、非洲、南美等新兴市场[15] 五、 运力规划与资本开支 * **新船订单与交付**：已下单22艘新船，另有10艘选择权大概率会行使[2][13]；交付高峰在2027-2028年，分别约11艘和13艘[2][13]；2026年交付2艘[13] * **资本开支计划**：2026-2029年总资本开支约11.5亿美元[2]；其中2026年约2.5亿美元，2027年和2028年分别约3.5亿美元，2029年回落至约2亿美元[13] * **船队结构**：目前有20艘租赁船舶[3][13]；2027-2028年新船交付时，同期有十几艘船龄20年左右的船舶计划退出，租赁船比例可能还会提升10至20艘[13]；计划出售约10艘船龄较老的船舶，时间未定[13] * **新航线规划**：2026年新航线侧重增加现有航线密度，尤其是在东南亚市场[3][14]；由于船舶租赁困难且租金高，开辟新航线持谨慎态度[14] 六、 成本控制措施 * **船队优化**：通过低成本扩张自有船队替代租赁船，并在高点出售老旧船舶以降低整体油耗[3][11] * **提升运营效率**：2025年货量增速快于运力增速，效率提升帮助控制成本[11]；未来通过优化货物结构（如增加回程货量）提升实载率来挖掘成本潜力[11] 七、 风险与应对 * **中东局势影响**：直接影响关联度高的印度航线运价[4]；可能导致港口拥堵加剧、集装箱周转效率下降，从而减少有效运力、推高运价[4]；内陆拖车燃油供给问题可能降低码头操作效率[4]；公司已制定相应预案，并讨论未来航线调整计划[4] * **燃油供应**：在亚洲区域内，目前船用油仅表现为价格提升，未出现供应限制[7]；公司拥有多元化供应渠道，能保障按期加油[7] * **宏观经济**：存在不确定性，若未来经济下行，可能重现类似2023年因消化库存导致新订舱减少的情况[8] 八、 股东回报政策 * 公司维持70%的常规派息比例[2][7] * 鉴于现金流充裕、手持现金充足、资本开支有限且无银行负债，管理层明确表示有能力增发特别股息以回报股东[2][7] * 大量现金储备也用于应对未来资本开支和逆周期发展，为在行业底部购买船舶、抓住发展契机做准备[16]

报告投资评级与核心观点 - 投资评级：重申“买入”评级 [1][5][7] - 目标价格：上调34%至41.6港元 [5][7] - 核心观点：地缘政治事件（中东/红海局势）导致航线改道、航程拉长及风险溢价上升，预计将推动集装箱运价短期内大幅跳涨，从而提升公司盈利 [1][3] 中长期维度，受益于全球供应链重塑带动的亚洲区域内贸易增长，且中小型集装箱船舶供给趋紧，公司长期发展兼具韧性和成长性 [1][4] 2025年业绩回顾 - 财务表现：2025年总收入为34.12亿美元，同比增长11.6%；归属母公司净利润为12.23亿美元，同比增长18.9%，高于报告预期的11.7亿美元 [1][12] - 运营数据：2025年单箱收入同比增长4.5%至753美元/标准箱；完成集装箱量同比增长7.8%至385万标准箱 [2] - 盈利能力：2025年毛利率、净利率和ROE分别为38.4%、35.8%和49.3%，同比分别提升1.0、2.2和6.6个百分点 [2] 盈利能力强劲得益于优质航线服务带来的收入溢价，以及自有船增加和装载率提升带来的成本优化 [2] - 现金流与分红：截至2025年末，公司持有净现金（现金-有息负债）7.6亿美元 [2] 公司宣布年末每股派息1.0港元，对应2025年全年分红率达84% [1] 短期市场展望与盈利预测调整 - 运价驱动因素：近期中东局势升级，自2月28日起船公司陆续暂停红海及中东航线并改道好望角，导致航程拉长、船舶周转效率下降及战争险保费上涨 [3] 预计自3月下旬起，中东、印巴、欧洲航线运价将率先反弹，并可能连锁传导至全球其他航线 [3] - 盈利预测调整：基于地缘事件对运价的强催化，报告将2026年平均运价假设从650美元/标准箱上调至735美元/标准箱 [5] 相应地将2026年净利润预测上调14%至10.29亿美元 [5][12] 维持2027年净利润预测11.0亿美元，并新增2028年净利润预测10.82亿美元 [5][12] - 估值与目标价：基于14.0倍2026年预测市盈率（采用公司历史三年PE均值加4个标准差，以反映地缘事件带来的估值溢价），将目标价上调34%至41.6港元 [5] 中长期行业与公司前景 - 行业供需结构：在全球供应链重塑背景下，亚洲区域内贸易将持续增长 [1][4] 根据Alphaliner预测，2025-2027年，中小型船（1,000-5,099 TEU船型）供给增长分别为2.5%、1.8%和4.2%，而需求增长分别为4.1%、3.3%和3.0%，显示供需结构向好 [4][20] - 公司战略定位：公司专注亚洲区域市场，将持续受益于区域内贸易增长红利 [1][4] 财务预测与估值摘要 - 收入预测：预计2026-2028年营业收入分别为34.43亿、35.18亿和36.70亿美元 [12][27] - 盈利预测：预计2026-2028年归属母公司净利润分别为10.29亿、10.95亿和10.82亿美元 [5][12] - 分红假设：维持2026-2028年70%的分红率假设 [5] - 估值指标：基于2026年3月10日收盘价33.34港元，对应2026年预测市盈率为11.21倍，预测股息率为6.26% [9][12]

股息信息 - 2025年度末期股息为每股1HKD[1] - 除淨日为2026年4月24日[1] - 股息派發日为2026年5月15日[1] 股份过户 - 递交通知最后时限为2026年4月27日16:30[1] - 暂停过户日期为2026年4月28日至5月5日[1] - 记录日期为2026年5月5日[1] 公司董事 - 执行董事为杨现祥等四人[2] - 非执行董事为杨馨女士[2] - 独立非执行董事为谢少毅等三人[2]

股息信息 - 2025年度末期股息为每股1 HKD[1] - 除淨日为2026年4月23日[1] - 股息派發日为2026年5月15日[1] 股份过户 - 股份过户文件最后递交时限为2026年4月27日16:30[1] - 暂停办理过户登记日期为2026年4月28日至2026年5月5日[1] - 记录日期为2026年5月5日[1] 公司董事 - 执行董事为杨现祥等四人[2] - 非执行董事为杨馨女士[2] - 独立非执行董事为谢少毅等三人[2]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 收入为34.116亿美元，同比增长11.6%[2][4] - 公司2025年总收入为34.11647亿美元，较2024年的30.58059亿美元增长11.6%[17] - 收入增长11.6%，从30.581亿美元增至34.116亿美元，主要受集装箱运量增长7.8%至3，847，539标准箱和平均运费增长4.5%至753.3美元/标准箱推动[33][36] - 年内利润为12.304亿美元，同比增长19.0%[2][4] - 年內利润增长19.0%，从10.343亿美元增至12.304亿美元[48] - 二零二五年本公司股东应占利润为1,222,887千美元，较二零二四年的1,028,325千美元增长18.9%[27] - 每股基本盈利为0.46美元，上年同期为0.39美元[2][6] - 二零二五年每股基本盈利按2,655,240,546股加权平均股数计算，每股摊薄盈利按2,695,624,136股加权平均股数计算[27] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 公司2025年除税前利润中，所提供服务的成本为21.01181亿美元，其中船用燃油成本为3.01724亿美元[21] - 销售成本增长9.7%，从19.152亿美元增至21.012亿美元，主要因设备及货物运输成本增加1.2亿美元[37] - 公司2025年雇员福利开支总额为2.23301亿美元，其中工资及薪金为1.8067亿美元[21] - 2025年雇员成本约为2.233亿美元，拥有2,243名全职雇员[53] - 行政开支增长6.7%，从1.440亿美元增至1.536亿美元，主要由于员工奖金成本上升[41] - 公司2025年财务成本总额为1555万美元，其中租赁负债利息为1163.6万美元，银行借款利息为380万美元[20] - 财务成本从1，570万美元微降至1，560万美元，主要受借款本金减少影响[45] - 二零二五年所得税开支总额为20,867千美元，较二零二四年的19,232千美元增长8.5%[23] 财务数据关键指标变化：毛利与毛利率 - 毛利为13.105亿美元，同比增长14.7%，毛利率从37.4%提升至38.4%[2][4] - 毛利率从37.4%提升至38.4%[38] 业务线表现 - 公司2025年客户合约收入为34.0898亿美元，其他租金收入为267万美元[19] - 集装箱航运及延伸物流收入从27.355亿美元增长至30.778亿美元[35] 地区表现 - 大中华地区是公司最大收入来源，2025年贡献收入16.53596亿美元，占总收入48.5%[17] 客户表现 - 客户A在2025年成为公司主要客户，贡献收入4.08587亿美元，占总收入超过10%[18] 其他财务数据：现金流与资产 - 现金及银行结余为2.436亿美元，同比增长79.0%[7] - 2025年12月31日现金及银行结余与定期存款约为7.812亿美元[49] - 按公允价值计入损益的金融资产为1.674亿美元，上年同期为69万美元[7] - 截至二零二五年末，贸易应收款项总额为184,062千美元，较上年末的174,671千美元增长5.4%[28] - 公司2025年贸易应收款项减值净额为58.1万美元[21] - 截至二零二五年末，贸易应付款项总额为235,244千美元，较上年末的233,680千美元增长0.7%[29] - 总资产从2024年12月31日的约31.981亿美元增加8.7%至2025年12月31日的约34.776亿美元[49] - 总负债从2024年12月31日的约7.766亿美元增加25.7%至2025年12月31日的约9.764亿美元[49] - 总权益为25.012亿美元，较上年24.215亿美元有所增长[8] 其他财务数据：债务与借款 - 银行借款（流动+非流动）总额为1.894万美元，同比大幅减少[7][8] - 2025年12月31日计息银行贷款约为0.189亿美元需在一年内或按要求偿还[49] - 2025年银行抵押贷款以账面净值约0.107亿美元土地作抵押，无船舶抵押[52] 其他财务数据：财务比率 - 流动比率为1.69（流动资产12.234亿美元 / 流动负债7.251亿美元）[7] - 流动比率从2024年12月31日的1.9降至2025年12月31日的1.7[50] - 资本负债比率从2024年12月31日的0.9%降至2025年12月31日的0%[50] 其他收入与投资收益 - 其他收入及收益（不包括银行利息等）大幅增加，从1，800万美元增至4，500万美元，主要因出售3艘集装箱船录得3，510万美元收益[39] - 银行利息收入、其他投资收入及金融资产公允价值收益从2，700万美元增至3，780万美元，主要归因于平均存款结余增加[40] - 应占合营公司利润从2，450万美元增至3，110万美元，主要因若干共同控制货代及堆场公司利润增加[42] 折旧与租赁 - 公司2025年物业、厂房及设备折旧为1.16014亿美元，使用权资产折旧为6423.1万美元[21] - 公司2025年并无计入租赁负债计量的租赁款项为1.63703亿美元[21] 股息分配 - 宣派末期股息每股1.00港元（约0.13美元）[2] - 二零二五年中期股息为每股1.30港元（约0.17美元），总额3,509,984千港元（450,401千美元），较上年每股0.72港元大幅增长80.6%[25] - 二零二五年特别股息为每股0.70港元（约0.09美元），总额1,889,992千港元（242,845千美元），较上年每股0.40港元增长75.0%[25] - 二零二五年拟派末期股息为每股1.00港元（约0.13美元），总额2,699,988千港元（345,152千美元），较上年每股1.40港元下降28.6%[25] - 建议派付末期股息每股普通股1.00港元（约0.13美元）[59] 资本开支与船队 - 公司船队由119艘船舶组成，总运力达184,961标准箱，其中自有船舶99艘（162,444标准箱），租赁船舶20艘（22,517标准箱）[32] - 二零二五年资本开支总额为133.1百万美元，其中60.0百万美元用于购置集装箱船舶，46.0百万美元用于购置集装箱[32] - 2025年行使多项造船期权，总代价包括0.5796亿美元、1.5272亿美元及0.7636亿美元等[54][55] 公司治理与审计 - 公司已采纳上市规则附录C3所载的《标准守则》，并制定了更严格的《公司守则》[65] - 全体董事确认在截至2025年12月31日止年度均遵守了《标准守则》及《公司守则》[65] - 审核委员会由三名独立非执行董事组成，主席为廖家莹博士[66] - 审核委员会已审阅公司截至2025年12月31日止年度的年度业绩[66] - 公司已委聘安永会计师事务所为截至2025年12月31日止年度的核数师[67] - 公司将提呈决议案续聘安永会计师事务所为核数师[67] - 初步公告中的综合财务数据已由核数师与年度综合财务报表核对一致[68] - 核数师对初步公告的工作不构成核证，因此未作出核证[68] - 年度业绩公告已刊载于港交所及公司网站[69] - 截至2025年12月31日止年度的年报将适时刊载于网站[69]

基金概况与表现 - 银华中证港股通高股息投资交易型开放式指数证券投资基金，简称港股高股息ETF，代码159302，成立于2024年8月23日 [1] - 该基金业绩比较基准为中证港股通高股息投资指数收益率(经估值汇率调整) [1] - 基金年管理费率为0.50%，年托管费率为0.10% [1] - 截至2025年2月26日收盘，该ETF下跌0.73%，当日成交额为1055.46万元 [1] - 自基金经理张亦驰于2024年8月23日管理该基金以来，任职期内收益率为34.80% [2] 规模与流动性 - 截至2025年2月25日，基金最新份额为1.05亿份，最新规模为1.45亿元 [1] - 相较于2024年12月31日（份额1.19亿份，规模1.53亿元），今年以来份额减少12.15%，规模减少5.36% [1] - 流动性方面，截至2月26日，近20个交易日累计成交金额为3.65亿元，日均成交金额为1823.11万元 [1] - 今年以来（33个交易日），累计成交金额为6.09亿元，日均成交金额为1845.05万元 [1] 投资组合与持仓 - 根据最新定期报告，基金前十大重仓股及其持仓占比如下 [2] - 中远海控（01919）持仓占比5.67%，持仓市值865.00万元 [2] - 远东宏信（03360）持仓占比4.61%，持仓市值703.68万元 [2] - 民生银行（01988）持仓占比4.00%，持仓市值611.07万元 [2] - 裕元集团（00551）持仓占比3.77%，持仓市值576.26万元 [2] - 中国神华（01088）持仓占比3.70%，持仓市值564.22万元 [2] - 中国海洋石油（00883）持仓占比3.53%，持仓市值538.68万元 [2] - 海丰国际（01308）持仓占比3.53%，持仓市值538.50万元 [2] - 中国重汽（03808）持仓占比3.51%，持仓市值536.36万元 [2] - 中国石油股份（00857）持仓占比3.26%，持仓市值498.04万元 [2] - 中煤能源（01898）持仓占比3.26%，持仓市值497.88万元 [2]

基金产品概况 - 景顺长城国证港股通红利低波动率ETF（基金代码：159569）于2024年8月14日成立，其业绩比较基准为国证港股通红利低波动率指数收益率 [1] - 该基金的管理费率为每年0.50%，托管费率为每年0.08% [1] - 截至2月26日，该基金收盘下跌0.90%，当日成交额为5613.60万元 [1] 规模与流动性 - 截至2月25日，基金最新份额为3.31亿份，最新规模为4.85亿元 [1] - 与2025年12月31日相比，基金份额减少5.16%，但规模增长4.00% [1] - 流动性方面，近20个交易日累计成交金额为12.70亿元，日均成交金额为6350.13万元 [1] - 今年以来（33个交易日），累计成交金额为16.51亿元，日均成交金额为5002.80万元 [1] 基金经理与业绩 - 现任基金经理为龚丽丽和汪洋 [2] - 龚丽丽自2024年8月29日管理该基金，任职期内收益为48.54% [2] - 汪洋自2025年8月13日管理该基金，任职期内收益为5.74% [2] 投资组合与持仓 - 基金前十大重仓股主要集中于能源、航运、食品等港股通板块 [2] - 持仓占比最高的股票为中远海控（01919），持仓比例为8.86%，持仓市值为4128.79万元 [3] - 其他主要持仓包括东方海外国际（00316，持仓占比7.48%）、兖矿能源（01171，持仓占比5.65%）、海丰国际（01308，持仓占比4.52%）等 [3] - 前十大重仓股合计持仓占比超过48%，显示投资组合相对集中于高股息、低波动的港股标的 [2][3]

会议安排 - 公司将于2026年3月10日举行董事会会议[3] 业绩相关 - 董事会会议将批准公司2025年度全年业绩公告[3] - 董事会会议考虑派发末期股息建议（如有）[3] 人员信息 - 公告日期公司执行董事为杨现祥等4人[4] - 公告日期公司非执行董事为杨馨[4] - 公告日期公司独立非执行董事为谢少毅等3人[4]