核心财务表现 - 1H25收入同比增长28.0%至16.64亿美元 股东应占净利润同比增长79.7%至6.30亿美元 每股收益0.24美元 业绩略超预期主因运价优于预期 [1] - 二季度集装箱运量同比增长7.7%至103万TEU 上半年整体运量增长7.3% 单箱收入环比下降6.0%但同比上升14.5%至756美元/TEU [1] - 毛利率和净利率分别同比提升9.3个百分点和10.9个百分点 受益于强劲运价表现 [1] 股息政策 - 中期股息支付率约70% 与2024年中期持平 假设全年支付率70% 则2025年和2026年股息收益率分别达9.5%和7.9% [2] 行业供需格局 - 3000TEU以下小型船舶市场供应持续紧张 当前订单中此类船舶仅占5.4% 而船龄超25年的老旧船舶占比达11.2% 现有订单难以满足老旧船舶替换需求 [3] - 小型船舶期租费率年内保持高位 租期延长 与即期运价走势出现分化 需求表现强劲 [4] 区域贸易与需求前景 - 中国对东盟及日本前7月进出口分别增长9.4%和4.5% 日本与主要东盟国家间贸易增长4.6% [5] - 克拉克森预计2025-2026年亚洲区内集装箱运量将分别增长3.6%和3.0% 公司作为区域航线龙头有望超越行业平均增速 [4][5] 业绩预测与估值 - 上调2025年和2026年净利润预测各38.9%至12.6亿美元和10.6亿美元 2026年预测基于运价同比谨慎下降9%的假设 [6] - 当前股价对应2025年和2026年预测市盈率7.4倍和8.8倍 目标价上调15.2%至28港元 对应2025年和2026年预测市盈率7.7倍和9.2倍 潜在涨幅4.3% [6]