市场趋势分析 - 本轮行情始于2024年9月24日A股反转，核心驱动力是中国经济韧性展现，宏观至微观增量资金推动指数突破新高 [1][4] - 市场处于震荡慢牛状态，若三季度上涨过快则四季度震荡可能加剧，需动态评估盈利预期变化 [1][7] - 牛市分为三阶段：无风险利率下降（第一阶段）、风险偏好修复（当前第二阶段）、盈利预期上升（第三阶段），顺周期板块尚未完全展开 [7] 增量资金潜力 - 四类潜在增量资金：保险资管（30万亿规模，权益配置比例10%-15%可提升至20%-30%）、银行理财（30万亿规模配置比例更低）、居民储蓄（160万亿规模上半年新增10万亿）、外资对中资股仍低配 [5] 硬科技估值逻辑 - 硬科技估值核心在于产业进展匹配预期而非绝对水平，需动态跟踪国产替代实际节奏，战略上对自主可控方向保持乐观 [2][12][13] - 科创板估值处于历史均值以下分位，半导体、国产算力、医疗器械为核心景气赛道，创业板行业构成更分散含金融科技、新能源等 [8] 新能源领域机会 - 能源金属行业受益反内卷政策，可能催生两类公司：周期红利类（稳定分红）和周期成长类（需求持续增长），锂电行业集中度清晰改善确定性高于光伏 [9][10][11] - 锂电龙头ROE中枢改善更明确，光伏全行业恢复吸引力ROE所需时间更长难度更大 [9][10] 投资策略建议 - 避免盲目追高，需关注估值扩张速度与交易热度指标，警惕行情扩散至尾部公司信号 [15] - 优选熟悉领域设定止损纪律，AI、医药、非银金融为当前关注方向 [3][7][14] 板块差异比较 - 科创板聚焦半导体、国产算力、医疗器械，创业板覆盖金融科技、海外算力电子及部分新能源企业，当前机会分散于多板块而非2015年创业板独涨 [8]