宏观环境与市场转型 - 当前宏观环境动荡是全球市场深度转型的体现，涉及地缘政治分化和人工智能等颠覆性趋势对全球经济格局的重塑 [1] - 市场已从周期性波动进入更为复杂的结构性调整阶段 [1] - 全球局势因美国政策的剧烈转变及高度不确定性而动荡加剧 [3] - 美元作为储备货币的地位短期内稳固但中长期演变需持续观察 [3] 资产配置策略 - 公司强调将未来情景分析更深入地纳入资产配置流程，以提高组合灵活性 [3] - 公司维持当前风险偏好并超配美股等风险资产，因美国在科技领域的领先地位为企业盈利提供更强支撑 [3] - 在债券配置上更看好英国债券和美国的短期债券 [3] - 通过策略性汇率对冲操作在美元前景不确定的环境下增厚潜在收益 [3] - 在传统资产配置框架中更强调黄金的价值，高波动环境下黄金和美债能发挥稳定作用 [3] 应对不确定性的投资主题 - 第一主题是在不确定环境中寻找确定性，坚持基本经济规律，若长期趋势难把握则聚焦短期确定性因素 [3] - 第二主题是策略性管理宏观风险，市场波动为资产管理创造超额收益提供了更有利环境 [4] - 监管与政策变化可能催生新的相对价值与套利机会，如美国对加密货币态度转变 [4] - 保持灵活仓位管理，在市场承压时期持有充足现金可为市场提供流动性从而获取额外溢价收益 [4] - 第三主题是以颠覆性趋势为锚，因关键长期宏观指标正在失效，如通胀预期不再稳定锚定在2% [5] 中国市场观点与机会 - 中国处于多重颠覆性趋势交汇点，劳动力人口减少制约长期经济增长，但大规模采用可再生能源成为全球能源转型关键推动力 [6] - 对于A股投资关注结构性机会，重点观察反内卷政策能否持续支持光伏等行业利润改善 [6] - 关注人工智能发展和整个科技行业带来的增长催化作用 [6] - AH股溢价指数处于近五年低点，说明A股相对于H股呈现出一定估值折让 [6]