行业整体业绩表现 - 首批5家券商2025年上半年均实现营收和净利润双增长 得益于二级市场行情火热和业绩高增长态势 [1] - 行业预计42家上市券商上半年营业收入同比增长30.29%至2384.80亿元 归母净利润同比增长61.23%至1015.88亿元 [8] - 市场环境持续改善 7月A股新开户数同比增长70.5% 两融余额突破2万亿元 [9] 个体券商业绩数据 - 东方财富以68.56亿元营收位居首位 同比增长38.65% 净利润55.67亿元 同比增长37.27% [2][3] - 江海证券净利润同比大增1311.60%至2.88亿元 营收7.26亿元 同比增长81.17% [2][3] - 国盛金控净利润同比增长369.91%至2.09亿元 营收11.36亿元 同比增长32.10% [2][3] - 西南证券净利润4.23亿元 同比增长24.36% 营收15.04亿元 同比增长26.23% [2][3] - 粤开证券净利润1.35亿元 同比增长84.56% 营收4.82亿元 同比增长16.42% [2][3] 自营业务分化明显 - 江海证券自营业务收入4.06亿元 同比大增211.77% 主要受益于量化委外策略和固定收益业务发展 [3][4] - 粤开证券自营业务收入下滑31.98%至1.15亿元 主要受债市行情及高基数影响 [4] - 西南证券自营收入实现稳健增长 同比增长15.06%至6.22亿元 [4] 财富管理业务成为新增长极 - 粤开证券财富管理业务收入达3.18亿元 同比增长34.65% 投顾签约资产超百亿元 私人财富规模近50亿元 [5] - 国盛证券经纪业务收入5.54亿元 同比增长20.88% 占总营收比重近60% 上架8000余只金融产品 [5] - 西南证券客户资产规模超5500亿元 较去年末增长14.58% 非货公募基金规模和融资类业务均增长超30% [5] - 东方财富证券业务收入62.57亿元 同比增长33% 经纪业务股基交易额同比增长74%至16.03万亿元 [5] - 天天基金上半年营业收入14.24亿元 净利润0.64亿元 互联网金融平台基金销售额10572.64亿元 [5][6] 差异化发展战略 - 西南证券发行ABS助力川渝实体企业盘活资产 粤开证券推出开发区主题和公募REITs增强等特色资管产品 [7] - 国盛证券依托江西国资背景深耕区域市场 在赣州设立省内首家实体国家级投教基地 [7] - 江海证券经纪业务收入增长21.11% 主要受益于持续深化AI赋能 [7] - 东方财富妙想大模型全面赋能各业务线 西南证券将App升级与数智运营列为下半年重点 [7] 板块投资价值分析 - 券商板块受益于业绩高增、估值偏低、政策支持、市场活跃等多重利好因素 [8][9] - 定增市场成为券商业绩新蓝海 投行部门受益于承销规模扩大 [9] - 券商股相对滞涨且估值安全边际较高 AH溢价绝对值较高推动H股估值修复 [9] - 货币政策宽松环境下两融余额上行利好经纪和信用业务 [10]