市场配置与评级调整 - 摩根士丹利从2024年9-10月开始关注中国股票市场生态改善 并于2025年2月上调中国在新兴市场的配置评级 [1] - 6月起建议将中国股票组合配置向A股倾斜 因A股对地缘政治风险敏感性低于港股且港股面临新消费股解禁压力 [1][5] - 若关税进展和政策信号明确 港股有望重拾上半年上扬行情 [1][5] 宏观经济与货币政策 - 美联储预计2026年3月启动降息 全年共降息7次 降息幅度和频率超部分市场预期 [2] - 弱美元背景下人民币对美元预计小幅升值 历史数据显示这将提升人民币资产吸引力 [1][2] - 10年期国债收益率维持低位 支持资金向股票资产迁移 [4] 市场表现与目标预测 - 港股年初至今表现亮眼 A股自6月起奋起直追 [2] - 恒生指数基准预测27800点 乐观目标28000点 沪深300基准4000点 乐观目标4700点 [3] - 实现乐观目标需满足：贸易关税明确化及企业盈利持续企稳反弹 [3] 行业与板块机会 - 人工智能、高端制造、电动汽车电池等领域全球认知度提升 利好中国资产中长期配置 [2] - 特别看好边缘AI领域 中国在移动端应用开发具有独特优势 [6] - 建议关注高分红股票以熨平组合波动 反内卷政策未来12-24个月或对市场产生积极影响 [7] 资金流动与市场结构 - 中国自由流动性指数6月首次转正 显示剩余资金进入多资产配置 [4] - 两融余额与流通市值比例不足5% 远低于2015年10%的水平 当前杠杆率未达高风险阶段 [4] - 南向资金1-7月净流入超1100亿美元 日均净流入占港股成交量最高达40% [5] 企业盈利与基本面 - MSCI中国指数2024年四季度首次打破三年半盈利不及预期趋势 2025年一季度延续改善 [3] - A股2025年一季度盈利首次符合市场预期 二季度有望持续甚至超预期 [3]