财务业绩表现 - 2025H1公司实现营收20.78亿元同比下滑11.33% 归母净利2.71亿元同比下滑20.25% 扣非归母净利2.68亿元同比下滑21.06% [1] - 2025Q2单季度实现营收11.83亿元同比下滑12.16% 归母净利1.57亿元同比下滑15.55% 扣非归母净利1.54亿元同比下滑22.25% [1] - 经营活动净现金流达5.8亿元 同比增加2.9亿元 主要因购买原材料支出减少 [2] 核心业务板块分析 - PPR业务2025H1毛利率57.5% 同比下降1.6个百分点 收入同比下滑13.0% 复价策略带来销量压力 [2] - PVC产品实现收入2.9亿元同比下滑4.2% 毛利率23.5%逆势提升2.6个百分点 主要受益于系统化销售模式及原料价格下行 [1] - 防水业务收入稳健增长 服务户数与配套率稳步提升 [2] 战略转型与业务发展 - 公司深挖PVC产品系统化销售 SPM排水系统包含漏水检测等服务 通过服务附加值提升毛利率 [1] - 净水业务仍处于策略转变期 预计承受一定压力 [2] - 新加坡捷流公司加快融入管理体系 国内业务范围逐步拓开 毛利率水平预计显著提升 [2] 股东回报与资本管理 - 公司拟中期分红1.6亿元 分红率达到58% [2] - 当前发力系统集成 走向更深度的产品+服务高附加值模式 [2] 行业环境与展望 - 行业内卷环境下公司毛利率实现逆势提升 [1] - 地产逐步在未来两年探明底部 反内卷深化持续推进 [2] - 公司具备深厚壁垒 业绩弹性可期 股息率较高 [3]