核心观点 - 中金维持鸿腾精密2025年盈利预测不变 上调2026年盈利预测11%至3.01亿美元 并大幅上调目标价76.8%至6.4港元 主要基于AI数据产品拓展及估值提升预期 [1] - 公司上半年收入同比增长11.5%至23.05亿美元 净利润同比下降7.5%至3000万美元 第二季度毛利率同比下降2.7个百分点至17.8% 费用率同比下降1个百分点至15.3% [1] - GB200出货加速 GB300新平台下半年逐步量产 AI基础设施资本开支持续 产能扩张推动3+3战略实施 [2] 财务预测与估值 - 2025年市盈率31.6倍 2026年市盈率18.7倍 目标价对应2025年33.9倍及2026年20倍市盈率 [1] - 当前股价存在7.2%上行空间 维持跑赢行业评级 [1] 业绩表现 - 第二季度收入同比增长9.1%至12.02亿美元 净利润同比增长4%至2380万美元 [1] - 净利润弹性低于收入增长 主因产品结构变化及汇率波动影响毛利率 [1] 业务发展 - AI数据产品品类持续拓展 预计2026年贡献显著业绩增量 [1][2] - 高毛利AI业务优化产品结构 营运效率提升推动盈利能力稳中向好 [1] - AI基础设施和平台升级资本开支持续 支持产能扩张战略 [2]