核心观点 - 双汇发展2025年上半年实现营业总收入285 03亿元、归母净利润23 23亿元，营收同比增长3%、净利润同比增长1 17%，呈现营收净利润双增态势[1][2] - 公司拟将上半年96 94%的净利润用于分红，派息金额达22 52亿元，延续高股息传统[1][9] - 在生猪价格同比下降0 8%、行业面临结构性震荡背景下，公司通过渠道端、产品端、运营端协同发力展现经营韧性[1][2] 财务表现 - 2025H1营业总收入285亿元(YoY +3%)，归母净利润23 23亿元(YoY +1 17%)；Q2单季营收142 1亿元(YoY +6 31%)，净利润11 86亿元(YoY +15 74%)[2] - 肉制品业务贡献毛利40 46亿元，毛利率同比提升0 61pct至36 10%；屠宰业务收入137 69亿元(YoY +3 33%)，毛利6 75亿元[3] - 其他业务(含饲料/养殖/包装等)收入57 67亿元(YoY +33 14%)，毛利率由负转正至3 26%[3] 业务结构 - 肉类产品总外销量157万吨(YoY +3 67%)，其中生鲜猪产品销量68 86万吨(YoY +11 17%)，生鲜禽产品销量18 03万吨(YoY +17 46%)[3] - 肉制品收入占比39 44%，屠宰与肉制品合计贡献87 65%营收[2][3] - 经销商数量达21415家，较年初增加551家(+2 64%)[7] 运营优化 - 存货周转天数从62天缩短至51天，存货金额从69 28亿元降至63 36亿元[5] - 新兴渠道销量同比增长21%，占比达17 6%，其中电商/休闲零食渠道增幅显著[5] - 线上覆盖淘宝/京东/抖音等平台，线下通过21415家经销商覆盖商超/餐饮/农贸等场景[5][6][7] 战略布局 - 产品战略向"肉蛋奶菜粮"多元转型，推进"一碗饭、一顿饭、一桌菜"场景化布局[7] - 预计下半年肉制品吨利维持高位，受益成本下降及高性价比产品推广[8] - 近五年(2020-2024)累计分红279 87亿元，2025H1经营现金流净额29 14亿元[9][10]