公司业绩表现 - 2025年上半年收入90.5亿元，同比增长11.5%，经调整EBITDA为23.4亿元，同比增长35.2%，经调整净利润15.6亿元 [1] - 交通票务收入38.8亿元，同比增长11.6%，住宿预订业务收入25.6亿元，同比增长18.8% [1] - 平均月付费用户4650万户，年付费用户2.52亿户，同比分别增长9.2%和10.2% [9] - 客均收入贡献（ARPU）同比增长13.8%，股价次日一度涨超7% [1] 行业发展趋势 - 国内旅游人次从2022年25.3亿增长至2024年56.15亿人次，复合增速达48.98% [2] - 2025年上半年国内居民出游人次32.85亿，其中农村居民旅游人次8.33亿，同比增长30.6% [2] - 2024年中国出境游1.46亿人次，已接近2019年水平 [5] - 居民存款额达历史新高，2025年上半年增加10.77万亿元，"净存款"规模78.02万亿元 [4] 用户结构特征 - 非一线城市用户占比87%，微信平台69%的新付费用户来自非一线城市 [4] - 农村旅游人次/人口比为1.8，低于城镇的2.6，显示巨大增长潜力 [4] - 十二个月累计服务人次19.9亿 [1][8] - 旅游市场呈现"城市大休闲、乡村微度假"特点，周边游增长迅猛 [4] 公司战略举措 - 实施价值增长战略，从用户规模增长向价值增长转型 [1] - 聚焦大众出行"第一公里"和"最后一公里"，构建全场景出行产品线 [6] - 创新推出"首乘无忧"、中转联程等产品，二季度获得大幅增长 [7] - "城市通"已与全国超100个城市的地铁公交业务实现线上合作 [7] 技术创新应用 - 全面接入DeepSeek并上线AI智能体DeepTrip，打造智能服务闭环 [11] - 通过DeepTrip优化定制游咨询流程，减少咨询时间并提升用户体验 [11] - 实现从"AI推荐"到"AI执行"的闭环转化，赋能用户价值释放 [11] 会员体系与用户黏性 - 黑鲸会员计划提供免费接送机及医疗援助等专享权益 [10] - 2025年二季度付费黑鲸会员同比增长24% [10] - 通过维护及培养用户获得忠诚度，助力用户黏性持续提升 [10] 市场定位与估值 - 坚持下沉市场战略，目标锁定大众化需求 [10] - 市值年内升幅9%，PE估值18倍，被认为仍被低估 [12] - 具备低成本获客优势，长尾流量变现力持续增强 [11]