伯克希尔减持苹果的核心观点 - 减持行为表面是出于风险管控和投资组合再平衡的理性操作，并非看空信号 [1] - 但从巴菲特"持有即买入，卖出即看空"的投资信条看，减持暗示苹果当前风险回报比已非最优 [2][3][4] - 减持量虽小，但对比伯克希尔对美国运通、可口可乐等核心资产的零减持历史，释放了谨慎信号 [12][13] 投资组合再平衡的真实性分析 - 苹果占伯克希尔公开市场股票持仓的25.8%，为第一大重仓股 [6] - 但伯克希尔总资产中非上市资产（如GEICO、BNSF等）估值远超2500亿美元公开持仓，苹果实际占比很小 [8][9][10] - 公开市场股票与私有股权对价值投资者无本质区别，减持理由不充分 [11] 政策与估值双重压力 - 政策风险：美国政府可能提高资本利得税（当前21%），且苹果为换取关税豁免承诺6000亿美元美国投资，将削弱股东回报现金流 [14][15][17][18] - 估值压力：苹果市盈率从2016-2018年的10-15倍升至35倍，盈利收益率优势缩小；美国市场份额从56%高点回落至49%，成长性存疑 [21][22][23][24] - 伯克希尔连续11个季度净卖出股票，2025Q2净卖出30亿美元，显示对高估值资产的系统性调仓 [24] 持仓结构数据 - 伯克希尔前五大公开市场持仓：苹果（666.4亿美元）、美国运通（407.9亿美元）、可口可乐（286.5亿美元）、美国银行（263.6亿美元）、雪佛龙（198.4亿美元） [6] - 非上市资产中仅现金及美国国债规模已达3500亿美元 [9]