公司业绩表现 - 2025年上半年营收49.19亿元同比暴跌73.06% 净利润由上年同期盈利22.34亿元转为亏损5.97亿元[1] - 2025年一季度营收同比下滑79.16%至23.74亿元 当期净利润亏损3.05亿元[3] - 2024年全年营收260.7亿元同比下降50.74% 净利润20.18亿元同比下降74.99%[3] 核心产品数据 - 九价HPV疫苗2025年上半年批签发量423.88万支同比大降76.8%[1] - 四价HPV疫苗批签发量从去年同期46.6万支跌至0[1] - 代理默沙东产品收入从去年同期175.9亿元跌至43.7亿元跌幅达75.16%[1] - 代理产品收入占比从2023年98.05%降至2025年上半年89%[3] 行业困境分析 - 国产疫苗行业经历高速增长后集体面临困境[2] - 沃森生物13价肺炎疫苗增速放缓 HPV二价疫苗面临万泰生物等竞争[5] - 万泰生物HPV二价疫苗受集采和九价疫苗扩龄影响增长趋缓[5] - 康泰生物 康希诺等企业面临主力产品增长乏力新产品培育期青黄不接[5] 业务模式缺陷 - 疫苗企业业绩波动源于产品驱动型业务模式[6] - 企业高度依赖单一或少数大单品 部分企业单一产品收入占比超60%[6] - 疫苗研发周期长审批严格 市场渗透率存在天花板[6] - 国内企业管线集中在HPV疫苗 肺炎球菌疫苗等同质化严重品种[6] 企业转型举措 - 智飞生物以5.93亿元收购宸安生物51%股权布局GLP-1赛道[7] - 宸安生物司美格鲁肽注射液（降糖）完成临床Ⅲ期 减重适应症处临床Ⅲ期阶段[7] - 万泰生物通过控股股东养生堂投资锦波生物进军胶原蛋白医美材料[8] - 锦波生物2025年上半年营收8.59亿元同比增长42.43% 医疗器械毛利率达95.04%[8] 新赛道市场前景 - GLP-1类药物2031年销售额预计超170亿美元 年复合增长率15.6%[7] - 诺和诺德三款司美格鲁肽产品半年收入166.83亿美元[7] - 中国重组胶原蛋白市场2025年规模达585.7亿元 2030年预计2193.8亿元[9] - 重组胶原蛋白市场未来五年年复合增长率44.93%[9]